Rynku finansowego jest rynek, na którym osoby fizyczne, firmy prywatne i instytucje publiczne mogą handlować papierami wartościowymi finansowych , towarów i innych aktywów , po cenach, które odzwierciedlają popyt i podaż. Papiery wartościowe obejmują akcje i obligacje, a także towary, w tym metale szlachetne lub towary rolne.
Rynek finansowy obejmuje rynek pierwotny (nowy produkt) i wtórny (produkt używany), które są komplementarne.
Istnieją również rynki ogólne (z których wiele jest przedmiotem obrotu) i rynki specjalne (na których handluje się tylko jednym). Rynek działa poprzez umieszczenie dużej liczby zainteresowanych kupujących i sprzedających, w tym osób fizycznych, firm i agencji rządowych, w „miejscu”, ułatwiając w ten sposób ich wzajemne poszukiwania. Gospodarka, która w dużej mierze opiera się na interakcji kupujących i sprzedających w celu alokacji zasobów, nazywana jest gospodarką rynkową, w przeciwieństwie do gospodarki zarządzanej lub nierynkowej.
Jednym z celów rynków finansowych jest ułatwienie:
Rynki finansowe są nieodzownym produktem gospodarki rynkowej, której powstanie i istnienie wynika z obiektywnego wymogu osiągnięcia harmonijnego rozliczenia popytu i dużej podaży kapitału. W gospodarce między popytem a kapitałem zawsze występują dwa przeciwstawne stany. Ta sprzeczność została początkowo rozwiązana poprzez działanie banku jako pośrednika w relacji pożyczkowej między kapitalistą a potrzebującym. Wraz z rozwojem gospodarki rynkowej pojawiają się i rozwijają nowe formy elastycznej mobilizacji kapitału, pomagające zrównoważyć podaż i popyt na zasoby finansowe w społeczeństwie. Narzędzia do pozyskiwania kapitału, takie jak obligacje, akcje korporacyjne, obligacje rządowe itp. I od tego czasu pojawia się potrzeba negocjacji, transferów pomiędzy różnymi właścicielami papierów wartościowych. Tworzy to rodzaj rynku równoważącego podaż i popyt na kapitał w gospodarce jako rynku finansowym.
Zatem obiektywną podstawą powstania rynków finansowych jest rozwiązanie konfliktu między podażą a popytem na kapitał w gospodarce za pomocą instrumentów finansowych, w szczególności papierów wartościowych, popytu na wymianę i przenoszenie tytułów między różnymi podmiotami gospodarki. To właśnie rozwój gospodarki towarowej i walutowej stanowi szczyt gospodarki rynkowej, to pojawienie się nowego typu rynku finansowego.
Szkolenia i rozwój rynków finansowych związane z rozwojem gospodarki rynkowej. Rozwój gospodarki rynkowej zmotywował tych, którzy potrzebują środków finansowych i są w stanie zapewnić finansowanie. Wraz z rozwojem gospodarki rynkowej rozwijają się również działania związane z emisją i odkupem papierów wartościowych, tworząc odrębny rynek ułatwiający dopasowanie podaży i popytu na środki finansowe: jest to rynek finansowy.
Rynki można klasyfikować według rodzaju aktywów :
lub według rodzaju instrumentu finansowego :
Rozróżnia się również rynek pierwotny , na którym sprzedaje się nowe aktywa, od rynku wtórnego , który jest rynkiem „z drugiej ręki”.
Są to, w kolejności malejących wolumenów obrotu: 3.2.1
Rynek stopy procentowej , czyli rynek długu , który zwyczajowo dzieli się na:
Jeśli chodzi o rynek obligacji, to rynek obligacji państwowych (najważniejszy to obligacje skarbowe, obligacje skarbowe USA) oraz kontrakty pochodne, dla których są one aktywami bazowymi, odnotował największy wzrost. Zadłużenie prywatne, mniej reprezentatywne dla ewolucji stóp procentowych, jest również mniej aktywne, zwłaszcza że sekurytyzacja długów jest instrumentem znacznie rzadziej używanym od czasu kryzysu subprime .
Trudno mieć dokładne wyobrażenie o wolumenach handlu globalnie na rynkach stopy procentowej . Badanie trzech lat w Banku Rozrachunków Międzynarodowych wykazały, że w 2004 roku , dzienna ilość produktów o stopach procentowych , a tylko oni byli rzędu 5500 mld dolarów . Biorąc pod uwagę różne rozproszone statystyki dostępne gdzie indziej, dzienny globalny wolumen rzędu 8000 miliardów dolarów wydaje się realistyczny.
Na pewno musi być świadomy , że dodaje jasności i prawie tak samo zróżnicowane jak kapusta, samochody i koszulkach: 10 mln euro z obligacji do 30 przedstawiają te same poziomy ryzyka jak "6 miliardów euro w cenie noclegu , ale ryzyko kredytowe znacznie mniej.
Rynek walutowy , czyli forex , wymieniamy waluty między sobą; forex jest międzybankowym trzy główne rynki finansowe, większość transakcji powinno być OTC. Jest to pierwszy rynek, na którym rozwinął się handel elektroniczny . Całkowite dzienne wolumeny rynku walutowego w 2004 roku wyniosłyponad 1,9 biliona dolarów, z czego 600 miliardów w gotówce i 1,3 biliona w instrumentach pochodnych . W 2007 roku, według najnowszego badania BIS, osiągnęły one 3210 miliardów dolarów, co stanowi wzrost o prawie 65% w porównaniu z rokiem 2004. Wzrost ten wynika głównie z fuzji i przejęć oraz ruchów spekulacyjnych. Dolar jest zaangażowany w 86% transakcji (z łącznej liczby 200%), euro w 37%, jen i funt odpowiednio w 16,5% i 15%. Możemy spodziewać się zmiany proporcji walut w stosunku do kursu dolara w stosunku do euro; ponadto kraje azjatyckie i kraje Zatoki mają tendencję do zmniejszania rezerw dolarowych na rzecz euro.
Giełda , czyli tytuły własności spółek; dzienne wolumeny giełd, indeksów giełdowych i ich instrumentów pochodnych stanowią mniej niż 500 miliardów dolarów . Nawet jeśli mają onenaturalną zmienność nieco wyższą niż na innych rynkach finansowych , ich rozmiar jest mniejszy. Są one bardzo narażone na zakłócenia finansowe, jak podczas kryzysu finansowego w latach 2007-2011 . To jedyne rynki finansowe, które są otwarte dla osób fizycznych. Zajmują one ważne miejsce w informacjach przekazywanych przez media na rynkach finansowych, znaczenie nieproporcjonalne w stosunku do ich rzeczywistego znaczenia gospodarczego .
Rynki złota i srebra , na pograniczu ze zorganizowanymi rynkami towarowymi (po angielsku: commodities ) są malutkie ze względu na wielkość osiąganą obecnie przez inne rynki. Te dwa metale szlachetne są coraz mniej spieniężone .
Mechanizmem, na którym opierają się rynki, jest alokacja ryzyka. Nierównowagi powinny być lepiej korygowane, a wstrząsy lepiej amortyzowane, jeśli rynek jest bardziej płynny, jest więcej graczy o różnych poglądach. Wielokrotne korekty uważa się za bardziej skuteczne w obliczu niewielkich odchyleń obserwowanych w krótkim okresie . Arbitraż i spekulacja mają tendencję do zmniejszania ogólnego ryzyka i – poprzez zwiększenie zmienności w bardzo krótkim okresie – w rzeczywistości umożliwiają:
Stała płynność na najważniejszych rynkach leków generycznych pozwala na niemal stałe pojawienie się wielu nowych instrumentów, które są niepłynne, ale dostosowane do określonych potrzeb.
Ponadto standardy MSSF zostały ustanowione na arenie międzynarodowej w latach 2000-2005, aby zapewnić rynkom bardziej adekwatną ideę wartości godziwej ( wartość godziwą ) spółek giełdowych zgodnie z zasadą „ mark-to-market ” zastępującą tradycyjną wycenę Koszt nabycia.
Wszystkie zasady mające usprawnić funkcjonowanie rynków finansowych zostały podsumowane w tzw. imperatywach 3D : dekompartmentalizacja , deregulacja , dezpośrednictwo .
Obserwacja potencjalnych niedoskonałościTen rodzaj „cnotliwego” funkcjonowania może być jednak przerywany na krótkie okresy, zwykle oddzielone kilkoma latami, które przejawiają „nienormalny” charakter. Doświadczenie pokazuje, że są one jednak niebezpieczne i naznaczone dużą niestabilnością. Niektórzy autorzy zwracają uwagę na niestosowalność zwykłych modeli matematycznych oraz, w najpoważniejszych przypadkach, pojawienie się ryzyka systemowego wywołanego endogenicznie.
Kryzysy te są spowodowane częściowo towarzyskim i autoreferencyjnym charakterem procesów kształtowania cen ( słynny konkurs piękności potępiony przez Keynesa ). Które podlegają w swoim rozwoju prawom matematycznym bardzo różnym od tych stosowanych w większości modeli matematyki finansowej: są one ogólnie oparte na prawie normalnym i dobrze nadają się do okresów względnego spokoju lub przeciętnego wzburzenia, ale nie do niekontrolowanych zjawisk obserwowanych podczas „nienormalnych” warunków ekonomicznych. warunki. (Zobacz krytykę modelu Blacka-Scholesa oraz analizy i propozycje ekonomisty francusko-amerykańskiego Mandelbrota w celu lepszego uwzględnienia ryzyka i istotnych informacji w sytuacjach ekstremalnych).
Od 1973 roku szczególne znaczenie miały trzy endogennie rozwijające się kryzysy :
Powodują one skrajne napięcia w relacjach między różnymi instrumentami finansowymi , które mogą szybko doprowadzić do załamania się międzynarodowego systemu finansowego, a mogą być rozwiązane jedynie dzięki energicznej interwencji amerykańskiego banku centralnego , Rezerwy Federalnej Stanów Zjednoczonych. .
Przy różnych okazjach odnotowano nietypowe operacje systemów komputerowych:
Uczestnikami rynków finansowych są:
Rynki finansowe to zarówno rynki hurtowe, jak i detaliczne. Największy wolumen handlu odbywa się teraz za pomocą tych instrumentów pochodnych ( forward , futures , opcje , swapy , etc.), które rosną gwałtownie od 1980 roku transakcje odbywają się:
Rynki finansowe są często określane jako „wirtualne” lub „zdematerializowane” ze względu na ich elektroniczny charakter: przyjmują formę sieci komputerowych między instytucjami finansowymi. Zatem giełdy jak w Palais Brongniart w Paryżu są teraz puste budynki, podczas gdy firmy, które zarządzają rynkach zorganizowanych, takich jak Euronext Paris , dawniej Société des Bourse française (SBF) lub Deutsche Börse , następca Frankfurt Stock Exchange , obecnie uważają się przede wszystkim za dostawców usług IT.
„Dematerializacja” odnosi się zatem do zniknięcia papierowego papieru wartościowego (kuponu papierowego formatu A5), fizycznie reprezentującego udział firmy, na rzecz rejestracji na rachunku bankowym zwanym rachunkiem papierów wartościowych, jak również towarzyszącego mu skomputeryzowanego zlecenia interwencyjnego (akcje porządku rynkowego), wraz z pojawieniem się Internetu i jego trywializacją. Jest więc nie tylko możliwe, ale również bardzo proste dla jednostki, aby mieć dziś w swoim domu odpowiednik pokoju handlowego, pozwalającego na bezpośrednią interwencję na rynku walutowym w Paryżu, na rynku akcji w Nowym Jorku lub na rynku towarowym W Chicago.
Termin „dematerializacja” jest jednak rażąco niestosowny, ponieważ wsparcie informatyczne nie jest „nieistotne” ani „mniej materialne”: opiera się na ważnej infrastrukturze informatycznej, takiej jak farmy serwerów , urządzenia do transmisji danych (linie danych), transmisja, anteny, satelity) i oczywiście wiele komputerów osobistych, ekranów, akcesoriów itp. Papierowa podstawka została po prostu wymieniona na plastikową i metalową podstawkę.
Użycie terminu „dematerializacja” może również sugerować, że istnienie i funkcjonowanie rynków finansowych jest niezależne od tzw . gospodarki materialnej, co jest oczywiście nieprawdziwe.
Ten trend nie oznacza jednak, że rynki te są pozbawione wszelkiej rzeczywistości. Wskazuje na fakt, że rynki te nie muszą już być zlokalizowane w precyzyjnym miejscu, aby funkcjonować, ale są zarządzane w coraz większym stopniu przez szeroko rozproszone systemy informatyczne, a tym samym bardziej dostępne w czasie i przestrzeni. Zwiększa to ich charakter jako „ otwartego rynku ”, a tym samym przyczynia się do poprawy ich wiarygodności. Dobry obraz tego postępu daje w szczególności ewolucja standardowych narzędzi wykorzystywanych przez giełdy: Cac , potem NSC , a dziś UTP .
Handlu wysokiej częstotliwości lub handel wysokiej częstotliwości ( THF lub HFT The English handel wysokich częstotliwości ), odnoszą się do wysokiej prędkości wykonywania transakcji finansowych dokonywanych przez algorytmy komputerowe . Owi operatorzy wirtualnych rynków wykonują operacje na rynkach w czasie liczonym w mikrosekundach . Kilka niedawnych przypadków wykazało, że można uzyskać pewne techniki manipulacji na rynku, takie jak techniki „wypełniania cytatów”, „warstwy” lub „spoofing”.
THF w Stanach ZjednoczonychW lipiec 2009Transakcje o wysokiej częstotliwości generują 73% wolumenu obrotu akcjami na rynku Stanów Zjednoczonych . Tak wlipiec 2011, średni czas posiadania akcji amerykańskiej szacuje się na 22 sekundy. Sama giełda nowojorska generuje około jednej trzeciej światowych transakcji giełdowych.
THF we FrancjiJean-Pierre Jouyet , przewodniczący AMF , uważa5 października 2011„To, że było prawie niemożliwe wykazanie jakiejkolwiek manipulacji cenowej związanej z transakcjami o wysokiej częstotliwości (HFT) ze względu na jego nieprzejrzystą strukturę i brak danych, które można wykorzystać w dłuższej perspektywie za pośrednictwem księgi zamówień” . We Francji poprawka mająca na celu opodatkowanie transakcji o wysokiej częstotliwości, przegłosowana przez Senat w dniu18 listopada 2011, został odrzucony przez rząd Fillona , a następnie reprezentowany przez Valérie Pécresse .
Po boomie w XIX th wieku, kiedy podbojów kolonialnych, kiedy giełdach w Londynie i Paryżu przyjść do konkurencji, aby przyciągnąć kapitał , sytuacja wraca do 1930 roku , gdy system finansowy jest bardziej zastosowanie do finansowania bankowego : w reakcji na trzask października 1929 , banki depozytowe zabroniono udziału. W Europie zasada ta została przywołana od 1914 r. (por. Doktryna Germain ). W Stanach Zjednoczonych The Act Szkło-Steagall z 1933 uchwalona ścisłych wytycznych w tym samym kierunku. W związku z tym finansowanie gospodarki prowadzone niemal wyłącznie za pośrednictwem tych bilansach banków, aw szczególności banków inwestycyjnych, które będą miały kontrolę nad częścią kapitału dużych przedsiębiorstw, zwłaszcza w Japonii i Niemczech . Rynki finansowe mają szczątkowe znaczenie.
Jednak od końca lat siedemdziesiątych, a zwłaszcza od lat osiemdziesiątych , konkurencja wydarzeń zdecydowanie ożywiła silny wzrost rynków finansowych i stanowiła źródło obecnego systemu. To jest :
Niedoskonałości informacyjne, zwłaszcza asymetryczne, są szczególnie rozpowszechnione na rynkach finansowych. Rozwój sekurytyzacji pogłębia te asymetrie. Zdolność kredytowa dłużników jest często niepewna. Te agencje ratingowe często okazał się niewłaściwy. Luki informacyjne są niwelowane przez sumaryczne zachowania naśladownictwa. Rynek nie podlega samoregulacji, ponieważ dominuje poszukiwanie zysku w bardzo krótkim okresie. Niepewność informacyjna, mimikra i spekulacyjny charakter podmiotów rynkowych prowadzą do powstawania baniek u źródeł krachów.
Biorąc pod uwagę interakcje między sferą finansową a sferą realną, realna gospodarka jest coraz bardziej zdana na łaskę dysfunkcji gospodarki finansowej i wirtualnej. W czasie krachu finansowego straty poniesione przez banki zmuszają je do redukcji kredytów. Ograniczenie alokowanych kredytów jest jednym z głównych kanałów transmisji kryzysów finansowych do sfery realnej. Waga sfery finansowej jest taka, że operacje i spekulacje, które tam mają miejsce, modyfikują w pewnym stopniu ceny w tak zwanej sferze realnej, w szczególności dotyczące walut lub surowców, albo korygując nierównowagi, albo je pogarszając. . Ta niepewność co do przyszłej wartości kursów walutowych i cen surowców zakłóca handel. Sfera finansowa, publiczna jako prywatna, niezbędna do odżywiania sfery ekonomicznej, może również, jeśli ulegnie przerośnięciu, zmonopolizować kapitał ze szkodą dla tego. Może tymczasowo oferować lepszą rentowność. Inwestycje w sferze realnej ograniczają się wtedy do nisz, w których rentowność jest bardziej obiecująca.
Ingerencja kapitału finansowego w ramach liberalizacji finansowej unieważnia wszelkie autonomiczne zarządzanie państwem w sprawach gospodarczych. Na przykład podwyżka stóp procentowych przez bank centralny, mająca na celu spowolnienie gospodarki w przypadku przegrzania, przyciąga kapitał zagraniczny, który pobudza gospodarkę. I wzajemnie. Według François Morina , bezsilność rządów w obliczu narastającej nierównowagi gospodarczej i społecznej byłaby jedną z przyczyn kryzysu politycznego, przez który przechodzą nasze społeczeństwa.
Odpowiedzialność państwaW rzeczywistości państwa przyczyniły się do najpoważniejszych nadużyć finansowych (amerykańskie władze finansowe w sektorze subprime, polityka fiskalna w wielu krajach w zakresie długu państwowego). Silnie odczuwalny jest brak prawdziwego globalnego systemu monetarnego i ponadnarodowych (a nie międzyrządowych) władz finansowych .
Rynki finansowe skierowały oszczędności na nieproduktywne inwestycje, takie jak innowacje finansowe lub transfery własności. Te nieproduktywne inwestycje negatywnie wpłynęły na wzrost. Badania empiryczne nad związkiem między rozwojem finansowym a wzrostem prowadzą do wniosków, które różnią się w zależności od kraju. Omówiono samo znaczenie przyczynowości. Zdaniem Josepha Stiglitza , „niewiele jest dowodów, że liberalizacja rynków kapitałowych przyczynia się do wzrostu gospodarczego, zwłaszcza dla krajów słabiej rozwiniętych” .