Handlu wysokiej częstotliwości lub handel wysokiej częstotliwości ( THF lub HFT The English handel wysokich częstotliwości lub nano handlowym ), mają wysoką wydajność prędkość transakcji finansowych dokonywanych przez algorytmy komputera . Jest to jedna z kategorii „ handlu automatycznego ” (opartego na decyzjach statystycznych), która w coraz większym stopniu zarządza danymi giełdowymi, takimi jak big data, które stały się niedostępne dla tradycyjnych analiz ludzkich i bankowych.
Te wirtualne operatorzy rynku może zatem wykonywać transakcje na finansowych rynkach - giełdach lub over-the rynkach liczniku - w ciągu kilku mikrosekund . Podczas gdy pod koniec dekady 2010 r. szybkość transakcji THF wciąż wynosiła 20 milisekund, w 2011 r. wzrosła do 113 mikrosekund .
Ta niedawna praktyka stała się dominująca około 2005 roku w Stanach Zjednoczonych, a następnie została ustrukturyzowana w międzynarodowym systemie giełdowym (w ciągu kilku lat), stwarzając nowe problemy regulacyjne i etyczne . Wydaje się, że ma on pewne korzyści finansowe (byłby, według analizy statystycznej Cumminga i in. obejmującej lata 2003-2011, bardziej efektywny wpływ niż reguły giełdowe na obecne praktyki manipulacji cenami na koniec obrotu na koniec dnia), ale może również zachęcić do przenoszenia części działalności finansowej z bardziej przejrzystych i bardziej przejrzystych rynków na praktyki typu dark pool .
Według Kevina Slavina 60 Hudson Street ( schronisko przewoźnika) jest centrum nerwowym dla transakcji o wysokiej częstotliwości.
W animatorzy rynku , takie jak Euronext , będzie zmierzyć się z zamówień na książki w danym tempie: innymi słowy, jest upływ czasu pomiędzy zleceń kupna i sprzedaży oraz wykonanie przez twórców średnich rynkowych. Celem THF jest zatem interweniowanie w tym przedziale czasowym w celu zastosowania złożonej strategii wygrywającej zleceń kupna i sprzedaży. Aby móc wykonać bardzo szybko, THFs moszczu na próbie jednej strony odgadnąć naturę tych zleceń (od kolejności książka o giełdzie jest prywatny), a z drugiej strony często potrzebują infrastruktury. Zwłaszcza tzw niskiej latencji lub opóźnienie i programowanie w czasie rzeczywistym . Wyścig o szybkość jest uzasadniony, gdy anomalia rynkowa zostanie wykryta przez dużą liczbę traderów o wysokiej częstotliwości. W takim przypadku najszybszy algorytm generuje zysk.
Algorytm THF często dzieli się na trzy zadania:
Pierwszy ma na celu analizę księgi zamówień , aby dostarczyć informacji o pozostałych dwóch zadaniach.
Drugim zadaniem jest obsługa zleceń o niskim wolumenie papierów wartościowych przychodzących do księgi w celu wykorzystania luki między podażą a popytem . Będzie obsługiwał zamówienia w możliwie najwyższym kursie i będzie obsługiwał zamówienia sprzedaży w możliwie najniższym. Ta bardzo krótkoterminowa strategia (maksymalnie kilkadziesiąt sekund), zwana skalpowaniem , wykorzystuje mikroanomalie cenowe do uzyskania niewielkiego zysku . THF dają znaczące rezultaty tylko wtedy, gdy są praktykowane na dużą skalę, ponieważ korzyści są liczone w centach za transakcję. Ta technika jest również wykorzystywana przez prawdziwych traderów.
Trzecim zadaniem jest utrzymanie trendu wzrostowego lub spadkowego poprzez uporządkowanie księgi zamówień w pożądanym kierunku. Wolumeny stają się wtedy bardzo duże, podczas gdy saldo liczby papierów zgromadzonych przez THF jest nadal dość niskie. Tak więc to zadanie, przy dość niedźwiedziej księdze zamówień, zaakcentuje to zjawisko, sprzedając przed prawdziwymi sprzedawcami i odkupując niżej od nich. Może nawet na krótki czas odwrócić trend, jeśli obecność zleceń stop jest ważna, aby je wysadzić i jednocześnie oczyścić pozycje z małych graczy. Wszystko to w ciągu około dziesięciu minut. Ta strategia nazywa się swingiem .
Istnieje wiele odmian i różnych strategii, zwłaszcza gdy kilku traderów konfrontuje się ze sobą poprzez zlecenia rynkowe typu góry lodowej.
Ponieważ strategie THF są coraz częściej stosowane, staje się coraz trudniejsze, aby THF było opłacalne. Zyski z THF w Stanach Zjednoczonych spadły ze szczytowego poziomu około 5 miliardów dolarów w 2009 roku do około 1,25 miliarda dolarów w 2012 roku.
Poza głównymi bankami i niektórymi funduszami hedgingowymi głównymi graczami są THF: KCG , Virtu Financial , Hudson River Trading (w) , Sun Trading, Jump Trading, Tower Research Capital, Tradebot Systems, XR Trading, DRW Trading.
Michael Lewis w swojej książce Flash Boys: A Wall Street Revolt pisze, że konsekwencją tego handlu jest „sfałszowanie rynków” . Oświadczenie, na które zareaguje również Mary Schapiro , ówczesna przewodnicząca (2014) Komisji Papierów Wartościowych i Giełd .
Ze swojej strony Jean-François Gayraud odnosi się do trzech głównych zarzutów dotyczących tej formy handlu:
Jest to technika polegająca na upychaniu oferty zupełnie bezużytecznymi zleceniami w celu wymuszenia na konkurencji analizy tych tysięcy zleceń i tym samym ich spowolnienia. Zlecenia te zostaną zignorowane przez system, który je wystawia, aw każdym razie nie zostaną zrealizowane, ponieważ oprócz najlepszych par kupna/sprzedaży. Może dać przewagę, gdzie liczy się każda milisekunda.
Dostęp do księgi zleceń i jej analiza w bardzo krótkim czasie pozwala na taką strategię. Na przykład, jeśli chcemy sprzedać pakiet magazynowy na jak najwyższym poziomie, złożymy serię zleceń kupna do poziomu i tym samym utworzymy warstwy zleceń. Po osiągnięciu tego poziomu strategia polega na masowej sprzedaży i jednoczesnym anulowaniu wszystkich pozostałych złożonych przez nas zleceń kupna. Opiera się na nadziei, że księga zamówień zostanie wypełniona przez innych graczy, którzy przyjadą, aby wypełnić lukę, a następnie zaskoczyć ich odwróceniem trendu.
Ta technika jest bardzo podobna do warstwowania , z wyjątkiem tego, że nie ma realizacji zamówienia. Celem jest załadowanie książki w jednym lub drugim kierunku, a następnie wycofanie jej zamówień przed wykonaniem. Strategia polega na przyciąganiu rynku poprzez zawyżanie wolumenu księgi zamówień, bez jakiejkolwiek realiów ekonomicznych za tym.
Ta technika, która często jest konsekwencją poprzednich technik, polega na anulowaniu bardzo dużej liczby zleceń w nadziei na manipulowanie rynkiem, przy czym tylko niewielka część zleceń jest faktycznie wykonywana. Według AMF byłby on wykonany tylko w 1 do 5%.
Kilka niedawnych przypadków wykazało, że można uzyskać pewne techniki manipulacji na rynku, takie jak techniki „ wypełniania kwotowań ”, „ warstwy ” lub „ spoofing ”.
Jean-Pierre Jouyet , prezes AMF , oszacował5 października 2011„To, że było prawie niemożliwe wykazanie jakiejkolwiek manipulacji cenowej związanej z transakcjami o wysokiej częstotliwości (HFT) ze względu na jego nieprzejrzystą strukturę i brak danych, które można wykorzystać w dłuższej perspektywie za pośrednictwem księgi zamówień” . Nowelizacja podatku od transakcji wysokiej częstotliwości została uchwalona przez francuski Senat w dniu18 listopada 2011, następnie odrzucony przez Valérie Pécresse jako przedstawicielka rządu francuskiego Fillon .
4 listopada 2015 r., AMF nakłada sankcje na kilku graczy na rynku transakcji o wysokiej częstotliwości, w tym Euronext, co przyniosłoby przewagę handlową amerykańskiemu operatorowi Virtu Financial .
85% głównych światowych giełd papierów wartościowych to obecnie w pełni elektroniczne rynki zleceń z limitem, bez fizycznego miejsca wymiany (Jain, 2005 r.): THF stanowi 90% zleceń i 40% wolumenu transakcji (od 2009 r. liczby te pomnożyły się trzykrotnie). za 3 lata na Euronext ).
Zyski generowane przez THF oszacowano na 21 miliardów dolarów w 2009 roku.
W lipiec 2009Transakcje o wysokiej częstotliwości generowałyby 73% wolumenu obrotu akcjami na rynku Stanów Zjednoczonych . Podobne wyniki uzyskano w badaniach empirycznych na NASDAQ (Brogaard, 2010) i Forex (Chaboud i in., 2011).
W lipiec 2011, średni czas posiadania akcji amerykańskiej szacuje się na 22 sekundy. Sama giełda nowojorska generuje około jednej trzeciej światowych transakcji giełdowych.
W styczeń 2012, IBM uzyskuje patent USA na szacowanie zmienności transakcji o wysokiej częstotliwości.
THF reprezentowana w listopad 2010około 35% giełd w Europie . Rok później (listopad 2011) 90% zleceń wysłanych na rynek akcji i około 30% transakcji było.
Na giełdzie CAC 40 głównymi specjalistami od szybkich transakcji ( Citadel LLC , Global Electronic Trading Company i Knight Capital Group ) są Amerykanie; zdają połowę zamówień.
THF rodzi nowe rodzaje ryzyka:
Pascal Quiry i Yann le Fur nie orzekają o możliwym wpływie HFT na zmienność, ze względu na brak opublikowanych danych. Henri Arman, Gaël Giraud , Dominique Guégan i Rémy Léger uważają, że korzystanie z HFT byłoby motywowane chęcią zwiększenia zmienności rynku przez głównych operatorów. Awarii lampy z6 maja 2010(spadek średniej przemysłowej Dow Jones o 9,2% w ciągu 10 minut) byłby spowodowany (lub zostałby wzmocniony zgodnie z niektórymi wyjaśnieniami) algorytmom operatorów HFT.