Giełdowym , w gospodarczej i finansowej sensie , jest to instytucja , prywatny lub publiczny , który pozwala odkryć i wyświetlić cenę standaryzowanych aktywów oraz ułatwienie (mecz) wymianę w warunkach bezpieczeństwa zadowalających dla kupującego i sprzedawca. Giełda stanowi schronienie dla regulowanego i zorganizowanego rynku, którego obecność jest stała, w przeciwieństwie do rynku (na przykład na wsi), którego obecność jest efemeryczna, ale spełnia podobne funkcje. Jest to część złożonego łańcucha logistycznego składania zleceń, rozliczania zleceń i dostarczania papierów wartościowych (lub innych).
Giełda jest instytucją gospodarki rynkowej, ponieważ zapewnia ciągłe kształtowanie się cen poprzez konfrontację podaży z popytem. Na ogół jest nadzorowany przez regulatora, który zapewnia jego neutralność operacyjną (uczciwe traktowanie inwestorów), dobry przepływ informacji (komunikaty prasowe) oraz w razie potrzeby policję rynkową (powiadomienia, dochodzenia, sankcje).
Giełdy dawniej mieściły się w specjalnych budynkach przeznaczonych dla operatorów zapewniających ich działanie: maklerów, maklerów giełdowych (już nieżyjący) i innych członków. Członkowie ci zapewniali notowania na giełdzie poprzez różne systemy kształtowania cen, takie jak aukcje, skrytki czy boksy. Giełdy stopniowo uległy dematerializacji i przeniosły się do sieci komputerowych, które pełnią te same funkcje, bez konieczności fizycznej obecności operatorów w tym samym miejscu. Czysto operatorzy oprogramowania pojawili się w ostatnich dziesięcioleciach.
Wyróżniamy :
Używany samodzielnie w kontekście finansowym, termin „giełda” najczęściej odnosi się do giełdy, towaru lub specjalistycznych produktów finansowych (takich jak kontrakty terminowe).
Obecne słowo „sakienka” mogło wywodzić się od nazwy wzgórza „ Byrsa ” położonego w odwrocie Kartaginy , bogatego miasta starożytnego świata, 10 km od Tunisu , gdzie zbudowano świątynię poświęconą bogu uzdrowicielowi Echmounowi . Po zbudowaniu tam muru wzgórze sanktuarium było cytadelą. Dzisiaj jest klasztor z Białych Ojców i Katedra Saint-Louis .
Termin „wymiana” w jego obecnym znaczeniu, pojawia się na początku XIV th wieku , w Brugii w Flandrii , miejsce handlu od czasu XII th wieku. Etymologię tę proponuje Lodovico Guicciardini : kupcy z Brugii spotykali się codziennie na placu w centrum miasta, u którego wejścia stał hotel zbudowany przez szlachecką rodzinę Buerse ( Van der Borsen ). Na fasadzie tego hotelu wyrzeźbiono jego złote ramiona z opaską gules załadowaną trzema srebrnymi torebkami. Z tych różnych okoliczności miejsce to zostało wkrótce nazwane ter buerse i wreszcie Borse short. Kupcy z Brugii, którzy utrzymywali stały kontakt z Antwerpią i Bergen op Zoom, nadali tej samej nazwie Borse miejsce, w którym spotykali się w tych miastach w celu prowadzenia interesów. Nazwę tę spopularyzowano później we Francji, a zwłaszcza w Rouen i Tuluzie, gdzie wyznaczono w ten sposób niektóre sklepy i galerie, specjalnie przystosowane do użytku kupców. To samo miało miejsce w Londynie po ukończeniu pięknego lokalu założonego przez Thomasa Greshama, królowej Elżbiety, który pojechał na inspekcję, był bardzo zadowolony, ale nie wyglądało na to, że został wykonany zgodnie z planami Giełdy w Antwerpii nazwała go Royal Exchange, wyraźnie odradzając nadawanie mu innej nazwy. „Niemniej jednak stare oznaczenie miało tak wielką moc, że pomimo rozkazów królowej lokal nazywano potocznie Giełdą Papierów Wartościowych, jak w Brugii i Antwerpii” .
W XII -tego wieku , dealerów walutowych wprowadzono we Francji kontrolowania i regulowania długów społecznościach rolniczych w imieniu banków. W rzeczywistości są to pierwsi brokerzy. Spotkali się na Grand Pont w Paryżu, obecnym Pont au Change . Trafnie bierze swoją nazwę od brokerów walutowych.
W XIII -tego wieku , że bankowcy Lombard to pierwsza wymiana długu państwowego w Pizie , Genui i Florencji .
W 1409 roku zjawisko to zostało zinstytucjonalizowane wraz z utworzeniem Brugijskiej Giełdy Papierów Wartościowych. Szybko po nim następują inne, we Flandrii i krajach sąsiednich ( Gandawa i Amsterdam ). Również w Holandii hiszpańskiej ( dzisiejsza Belgia ) wzniesiono pierwszy budynek przeznaczony specjalnie na giełdę, w Antwerpii . Pierwsza giełda zorganizowana we Francji ujrzała światło dzienne w Lyonie w 1540 roku .
Pierwsza odnotowana katastrofa miała miejsce w 1636 roku w Holandii. Gdy ceny cebulek tulipanów osiągnęły zbyt wysokie poziomy, cena załamała się 1 października. To tulipomania .
W XVII -tego wieku, Holendrzy po raz pierwszy użył nagrodę na finansowanie przedsiębiorstw, jako pierwsza firma na akcje emisji i obligacji był Dutch East India Company wprowadziła w 1602 r . Dopiero w 1688 r. akcje i obligacje zaczęły być notowane na Londyńskiej Giełdzie Papierów Wartościowych .
W 1774 r. na paryskiej giełdzie (utworzonej w 1724 r. ) ceny muszą być teraz obowiązkowe, aby poprawić przejrzystość operacji. To jest stworzenie oskarżenia.
W XIX -tego wieku, rewolucja przemysłowa umożliwia szybki rozwój rynków akcji, napędzany przez znaczących potrzeb kapitału dla przemysłu i transportu.
Od lat 70. byliśmy świadkami dematerializacji papierów wartościowych będących w obrocie giełdowym dzięki rewolucji komputerowej. Już w 1971 r. NASDAQ był pierwszym skomputeryzowanym rynkiem notowań. We Francji dematerializacja była skuteczna od:5 listopada 1984.
Rynki finansowe umożliwiają efektywną alokację zasobów.
Giełda to przede wszystkim miejsce spotkań podaży i popytu na standaryzowane produkty w celu ciągłego lub w określonych porach dnia odkrywania ich ceny (fixing). Pełni funkcje finansowania gospodarki (symetrycznie z inwestycjami dla tych, którzy mają płynność do inwestowania), alokacji i zarządzania ryzykiem oraz płynności papierów wartościowych. Rynki finansowe umożliwiają sprzedaż nowych (nowo wyemitowanych) lub używanych (już wyemitowanych) papierów wartościowych należących do inwestora. Te papiery wartościowe mogą być przedmiotem obrotu na rynkach regulowanych (często nazywanych giełdami papierów wartościowych) lub pozagiełdowych.
Firma pozyskuje nowe środki poprzez emisję akcji lub obligacji wyłącznie na tzw. rynku pierwotnym. Istnieją trzy główne rodzaje mechanizmu wprowadzającego ( IPO lub pierwsza oferta publiczna ): stała oferta cenowa, aukcje oraz arkusz zamówień lub sposób składania ofert.
Giełdy mogą obsługiwać bardzo dużą liczbę produktów, wśród których znajdują się:
Waluty nie są przedmiotem obrotu na giełdzie. Gdy są wymienialne, są one wymieniane między sobą na ogół w sposób ciągły na rynku walutowym zgodnie z wolą rynkową licznika ("OTC" over the counter ).
We Francji kupujący i sprzedający składają zlecenia giełdowe za pośrednictwem pośrednika finansowego (banku, firmy zarządzającej, doradcy finansowego itp.), który przekazuje je oficjalnemu członkowi giełdy (tzw. broker , firma handlowa ). , firma inwestycyjna, broker ). Od 1993 roku Europejskiej Dyrektywy o Usługach Inwestycyjnych (DSI) mówimy o dostawcach usług inwestycyjnych (PSI).
Mnożenie transakcji jest możliwe dzięki dematerializacji papierów wartościowych. Transakcje odbywają się za pomocą systemów komputerowych opracowanych przez firmy maklerskie, takie jak NYSE Euronext czy London Stock Exchange . Zadaniem tych spółek jest zarządzanie i zapewnienie prawidłowego funkcjonowania rynku, a także zbiorowe gwarantowanie transakcji wobec inwestorów.
Giełdy były pierwotnie spółkami wzajemnymi, których właścicielami byli brokerzy. W ten sposób powstała nowojorska Giełda Papierów Wartościowych17 maja 1792 rprzez dwudziestu czterech brokerów. Coraz częściej jednak giełdy są również notowane na giełdzie. Euronext jest zatem notowany na Place de Paris i jest wynikiem procesu fuzji pomiędzy różnymi giełdami europejskimi, a następnie z giełdą nowojorską w Stanach Zjednoczonych .
Od 1 st listopad 2007, nowe europejskie przepisy finansowe (MiFID) upoważniają instytucje bankowe, które tego chcą, do tworzenia własnej giełdy papierów wartościowych w celu zwiększenia konkurencji w sektorze. Siedem banków inwestycyjnych skorzystało z okazji, aby stworzyć nową giełdę zwykłą o nazwie Turquoise , której deklarowanym celem jest oferowanie atrakcyjniejszych cen niż te na tradycyjnych giełdach.
Jednym z najczęstszych sposobów oceny ekonomicznego i finansowego znaczenia giełdy w przestrzeni globalnej jest porównanie jej kapitalizacji rynkowej z innymi giełdami. Kapitalizacja rynkowa to suma kapitalizacji spółek notowanych na giełdzie. Ta kapitalizacja zmienia się w zależności od różnych kryteriów, ponieważ giełda jest rynkiem. Liczby są zatem zmienne.
Giełdy stały się prywatną infrastrukturą do notowania aktywów, które same są notowane na giełdzie. Na całym świecie rozpoczął się ruch koncentracji w celu budowy bardziej wydajnych centrów notowań. Fuzje te prowadzą do powstania konkurencyjnych podmiotów transnarodowych, które specjalizują się w notowaniach papierów wartościowych i są obecne na wszystkich głównych rynkach.
Lista dziesięciu największych giełd na świecie uszeregowanych według ich kapitalizacji rynkowej według stanu na marzec 2018 r., z których wszystkie zostały dostosowane do dolara amerykańskiego:
Badanie „ Global Investment Returns Yearbook 2017 ” analizy Credit Suisse 117 lat (1900-2016) dla pięciu klas aktywów (akcje, obligacje, gotówka, inflacja i waluta) w dwudziestu jeden krajach. Wynika z niego, że akcje generowały średnioroczną stopę zwrotu na poziomie 5,1%, w porównaniu z 1,8% dla obligacji i 0,8% dla bonów skarbowych, gdy globalna inflacja rosła średnio o 2,9% rocznie. Jednak w XXI p wieku (2000-2016), wydajność dzielna został obniżony do 1,9% rocznie wobec 4,8% za wiązań. W Stanach Zjednoczonych średni roczny zwrot z akcji w okresie 117 lat wynosi 6,4% (2,7% w latach 2000-2016), w Niemczech 3,3% (2,2%), we Francji 3,3% (1,7%), w Japonii 4,2 % (0,8%) oraz w Wielkiej Brytanii 5,5% (2,4%). W 1900 r. Wielka Brytania zdominowała rynek akcji z 25% światowej kapitalizacji, wyprzedzając Stany Zjednoczone (15%), Niemcy (13%), Francję (11,5%) i Rosję (6, 1%). W 2016 roku Stany Zjednoczone w dużej mierze dominowały (53,2%) przed Japonią (8,4%) i Wielką Brytanią (6,2%); Niemcy i Francja mają tylko 3,1%, Szwajcaria 2,9%, a Chiny 2,2%.
W XIX th century , ojców założycieli gospodarki rynkowej, zwłaszcza Adam Smith przedstawił zalecenia dotyczące warunków etycznych dla prawidłowego funkcjonowania gospodarki rynkowej. Zalecenia te zostały powtórzone przez obserwatorów transformacji społeczeństwa podczas rewolucji przemysłowej, w tym socjalistów idealistycznych, socjal-katolików i nacjonalistów , z których wszyscy krytyczni, z powodów moralnych i politycznych u źródła, przeciw opozycji między „realną gospodarką” (praca , produkcja, mały właściciel) do sfery finansowej (prawdopodobnie związanej dla niektórych z tematem odrzucenia kosmopolityzmu ). Pierre-Joseph Proudhon , socjalista i współpracownik Karola Marksa , był jednak bardzo zainteresowany giełdą, z której czerpał znaczne dochody poprzez publikację licznych pism, jednocześnie potępiając spekulacje.
Z drugiej strony, obrońcy spekulacji podkreślają, że jest to niezbędny mechanizm dla społeczeństwa, który umożliwia kierowanie kapitału do firm, które będą w stanie najlepiej tworzyć wartość, a tym samym umożliwić dobrobyt. Ekonomista Jean-Yves Naudet pisze w ten sposób: „Argumentowanie, że spekulanci świadczą rzeczywistą przysługę, nie jest politycznie poprawne, ale jest naukowo udowodnione” . W związku z tym należy odróżnić operacje handlowe , które mają niewielki wpływ na działalność firm, od rzeczywistych operacji inwestycyjnych. Niezależnie od skutków spekulacji, należy rozumieć, że aby firma mogła zabezpieczyć się przed ryzykiem, aktor musi zgodzić się na podjęcie przeciwnego ryzyka, zwłaszcza gdy firma nie ma potrzeby dokładnie symetrycznej do innej. Spekulacje są szczególnie krytykowane, gdy:
Wracając do teorii szkoły regulacji, zgodnie z którą giełda faworyzuje krótkoterminowość, ekonomiści Augustin Landier i David Thesmar krytykują tę wizję: przejmując wszystkie amerykańskie spółki giełdowe w 2004 r. i utrzymując stosunek ceny do wartości księgowej (wycena przez rynek aktywów księgowych firmy) zauważają, że te, które przynoszą straty, są wyceniane o około 50% drożej niż te, które generują zyski, co jest dokładnym przeciwieństwem teorii regulacji. Tłumaczą ten pozorny paradoks faktem, że inwestorzy są gotowi zapłacić za oczekiwane długoterminowe zyski. Prawdziwy problem, ich zdaniem, tkwi w opcjach na akcje, które skłaniają niektórych menedżerów do podnoszenia cen giełdowych poprzez manipulacje księgowe, problem, który autorzy proponują rozwiązać poprzez zakaz wykonywania opcji w trakcie kadencji menedżera.
John Maynard Keynes bronił poglądu, że „giełda” (czyli rynek wtórny) jest „ konkursem piękności ”, biorąc pod uwagę, że aby wygrać na giełdzie, nie należy inwestować w spółkę potencjalnie najbardziej opłacalną, ale w firma, o której wszyscy myślą, że jest potencjalnie najbardziej dochodowa. Ta różnica, która może wydawać się minimalna, w rzeczywistości otwiera epokę, w której króluje komunikacja. Według Keynesa nie zawsze jest konieczne, aby firma była rentowna, może wystarczyć, aby większość w to uwierzyła i dała do zrozumienia, że większość w to wierzy.
Odwrotna teoria, znana jako efektywność rynku, zakłada, że na otwartym rynku, na którym handluje wielu graczy, cena papieru wartościowego reprezentuje dokładnie jego wartość. Mając to na uwadze, próba pokonania rynku przez analizę każdej akcji byłaby bezcelowa, ponieważ tysiące innych analityków już to zrobiło, a cena zawiera już wszystkie te informacje. Kolejne wahania cen byłyby zatem funkcją nowych nieprzewidzianych i losowych zdarzeń, stąd dodatkowa hipoteza zwana losowym chodzeniem . Głównym autorem tych dwóch teorii jest Eugène Fama .
Sprawność rynku w mechanizmie kształtowania się cen można by kwestionować obserwując powstawanie baniek spekulacyjnych. Jedną z najsłynniejszych jest cena cebulek tulipana obserwowana w Amsterdamie w 1650 r. Niektórzy ekonomiści wciąż zaprzeczają istnieniu baniek, podczas gdy inni uważają je za wybujałe zachowanie, przedłużające tempo wzrostu w nieskończoność. . Kiedy ceny wracają do rzeczywistości, bańki te powodują nagłą korektę cen aktywów, co może doprowadzić do krachu na giełdzie. Wkład neuronauk do ekonomii pozwala nam lepiej zrozumieć, w jaki sposób niektóre decyzje kwalifikowane jako racjonalne wcześniej przechodzą przez emocjonalny filtr, który może je zakłócać.
Ta kategoria krytyki nie dotyczy istnienia giełdy, ale jej sprawności i funkcjonowania. Rozwój handlu o wysokiej częstotliwości, obecność półautonomicznych algorytmów, które nieustannie patrolują rynek w poszukiwaniu arbitrażu i czasu opóźnień, ale także rozwój „ ciemnych pul ” budzą obawy, że giełda wymyka się spod kontroli. tradycyjnym inwestorom, aby zamienił się w wyścig o nowe technologie.
Ze strony spółek giełdowych , giełda bywa krytykowana za to, że nie podaje firmom „uczciwej” wyceny, dostarczanej do ruchów rynkowych lub plotek. Ta krytyka ma jednak ograniczony zakres na rynku, na którym interweniuje wielu graczy. Firma szybko rozumie, że poprawa komunikacji finansowej jest kluczowym czynnikiem w jej rzetelnej wycenie.
W przypadku spółek o mniejszej kapitalizacji koszty komunikacji finansowej lub dodatkowe obowiązki regulacyjne nałożone przez organy rynkowe mogą stanowić znaczne koszty, które mogą stać się odstraszające; ustawa Sarbanes-Oxley uchwalona w 2002 roku w Stanach Zjednoczonych, więc zatrzymał przyjęć zagranicznych papierów wartościowych na giełdzie nowojorskiej (NYSE) i zachęcać rozwijających się firm w krajach rozwijających się być notowane na London Stock Exchange , gdzie kryteria przyjęcia są bardziej elastyczne .