Przewaga

Dźwigni (finansowe) to ogólne określenie dla dowolnej technice pomnożyć zyski i straty. Powszechnymi technikami dźwigni są zadłużenie, zakup aktywów długoterminowych i instrumenty pochodne (takie jak warranty ).

Pula

Dźwignia finansowa jest miarą księgową wpływu wykorzystania wkładów kapitałowych strony trzeciej na kapitał własny przedsiębiorstwa . Pozwala to akcjonariuszom i wspólnikom spółki zmierzyć, w jakim stopniu mogą zaakceptować dług, czyli pogorszenie współczynnika wypłacalności . Jeśli rentowność ekonomiczna jest niższa niż stopa dyskontowa oczekiwana przez pożyczkodawców i partnerów, to znaczy jeśli dźwignia finansowa jest zbyt niska, spółka doświadcza efektu młota kowalskiego .

Efekt dźwigni umożliwia, poprzez zaciąganie pożyczek, nabywanie aktywów przy minimalnym kapitale własnym, co odpowiada budowaniu kapitału poprzez zadłużenie. Z drugiej strony, jeśli stopa kredytowa jest wyższa niż stopa zwrotu projektu, mówi się o efekcie klubowym lub efekcie bumerangu : zwrot z kapitału spada.

Bardziej konkretnie:

Akcjonariusz lub inwestor chce nabyć środki produkcji , aktywa („zgromadzić kapitał”). W tym celu musi inwestować: „ kapitał zakładowy ” reprezentuje to, co akcjonariusz faktycznie zainwestował, płacąc spółce z kieszeni . Chce jednak zminimalizować swój wkład w tym biznesie, aby ograniczyć swoje ryzyko finansowe lub też zainwestować w inne biznesy. Ponadto, aby zrealizować niezbędną kwotę inwestycji, prosi „swoją” spółkę o pożyczkę: wspomniany dług wynika z pożyczki, którą spółka zaciąga na zlecenie wspólnika. Pożyczka ta jest spłacana przez spółkę, a nie przez akcjonariusza. Akcjonariusz może postawić 10, a firma pożyczyć 50. Łączna inwestycja w środki produkcji wynosi zatem 60. Tylko wspólnik posiada 60 środków produkcji, a zapłacił tylko 10, ponieważ spółka nie podlega prawom, a zatem nie posiada niczego. To jest efekt dźwigni: w tym przykładzie jest to 6.

Ten efekt dźwigni jest możliwy dzięki dwóm cechom prawnym: „ ograniczonej odpowiedzialności ” oraz przede wszystkim temu, że spółka , w przeciwieństwie do stowarzyszenia na mocy ustawy z 1901 r., Nie podlega prawom majątkowym: nie może żądać nabycia proporcjonalnie do jej wkładu (w naszym przykładzie: 50).

Oczywiście ten efekt dźwigni materializuje się tak naprawdę tylko wtedy, gdy firmie uda się spłacić pożyczkę, tj. Jeśli wygeneruje wystarczającą wartość dodaną po zapłaceniu wszystkich pensji i podatków. W przeciwnym razie istnieje ryzyko efektu klubowego lub bumerangu, a nawet przeciążenie łodzi bankructwa (nie akcjonariusza, ale spółki i jej zbiorowej pracy!).

Obliczenie

Istnieje kilka definicji tego terminu. W szczególności jest używany na dwa różne sposoby w inwestycjach i finansach:

Inwestycja

Nazywamy „dźwignią księgową” stosunkiem kapitału pomniejszonego o zadłużenie do kapitału. Aby zrozumieć różnice między różnymi zastosowanymi dźwigniami finansowymi, weź pod uwagę następujące sytuacje, wszystkie oparte na kapitale 100 EUR :

Kup ropę naftową za 100 euro. Kapitał wynosi 100 €, nie ma żadnych długów. Dźwignia księgowa wynosi od 1 do 1. Teoretyczna wartość to 100 €, nie ma zadłużenia i 100 € kapitału własnego . Teoretyczna dźwignia wynosi 1 do 1. Zmienność jest równa zmienności ropy naftowej, ponieważ ta ropa to tylko kapitał a my mamy tyle samo kapitału , ile jest, dźwignia ekonomiczna wynosi 1 za 1.
Pożycz 100 $ i kup 200 $ ropy naftowej. Kapitał wynosi 200 €, zadłużenie 100 €, więc dźwignia księgowa wynosi 2 do 1. Teoretyczna wartość to 200 €, kapitał własny 100 €, więc teoretyczna dźwignia wynosi 2 do 1. Zmienność jest dwukrotnie większa niż sytuacja bez dźwigni z tym samym kapitałem, więc dźwignia ekonomiczna będzie wynosić 1 do 2.
Kup 100 dolarów ropy naftowej, pożycz 100 dolarów benzyny i sprzedaj ją za 100 dolarów. Masz 100 dolarów w gotówce, 100 dolarów w ropie naftowej i 100 dolarów w benzynie. Twój kapitał własny wynosi 200 USD, Twoje długi 100 USD, więc dźwignia księgowa wynosi 2 do 1. Masz 200 USD nominalnej wartości kapitału plus 100 USD nominalnego długu, przy 100 USD kapitału własnego , więc teoretyczna dźwignia wynosi 3 do 1. Zmienność Twojej sytuacji może być o połowę niższa niż w przypadku inwestycji bez dźwigni z tym samym kapitałem, ponieważ ceny benzyny i ropy są skorelowane, a zatem dźwignia ekonomiczna wynosiłaby od 0,5 do 1.
Kup 100 euro 10-letnich bonów skarbowych o stałej stopie procentowej i umieść je w 10-letnim swapie o stałej stopie procentowej na zmienną stopę procentową w celu konwersji płatności na zmienną stopę procentową. Swap jest off- bilans , więc zostanie ona zignorowana do obliczania dźwigni rachunkowości. Dźwignia księgowa będzie wtedy wynosić od 1 do 1. Teoretyczna wartość swapu liczy się jako teoretyczna dźwignia, będzie wynosić 2 do 1. Swap usuwa większość ryzyka gospodarczego z bonów skarbowych, więc dźwignia ekonomiczna będzie bliska zeru .

Finanse

Formalnie opłacalność finansową określa następujący wzór:

$R _ {{fi}} = {\ frac {R_ {E} -Imp-iD_ {F}} {F_ {P}}} \ = R _ {{eco}} + (R _ {{eco}} - i) {\ frac {D_ {F}} {F_ {P}}} \,$

Gdzie jest ekonomiczna opłacalność i: $R _ {{eco}} = {\ frac {R_ {E} -Imp} {F_ {P} + D_ {F}}}$

$R _ {{fi}}$ : Rentowność finansowa
$R _ {{eco}}$ : Rentowność ekonomiczna
$ja$ : Realna stopa procentowa

$D_ {F}$ : Zadłużenie finansowe firmy
$F_ {P}$ : Kapitał spółki
$RE}$ : Wynik operacyjny
$Chochlik$ : Podatki

${\ frac {D_ {F}} {F_ {P}}}$ : Dźwignia finansowa
$R _ {{eco}} - i$ : Dźwignia obsługowa

W celu obliczenia opłacalności ekonomicznej i rentowności finansowej należy zapoznać się z artykułem dotyczącym rentowności .

Uwagi i odniesienia

http://cipf.fr/2015/03/de-la-duree-de-lemprunt/
Przykład: przy założeniu Eurotunnel według http://theses.univ-lyon2.fr/documents/: „Całkowity kapitał własny akcjonariuszy osiągnął 10,23 miliarda franków, co oznaczało, że Eurotunnel skorzystał z finansowania w wysokości 60, 23 miliardów franków” , dodając pożyczone 50 miliardów.
Zobacz JP Robé: publikacja Entreprise et le droit , Puf, zbiór Que sais-je? n 3442.) podczas seminarium „Firma zapomniana przez prawo” z 01.01.2001 r. z życia gospodarczego zorganizowanego „dzięki sponsorom Szkoły Paryskiej”
Bodie, Zvi, Alex Kane i Alan J. Marcus, Investments, McGraw-Hill / Irwin (18 czerwca 2008)

Zobacz też

Powiązane artykuły

Linki zewnętrzne

(en) Definicja z przykładem