Aktualizuję

Zniżka jest szybkość aplikacji, zwana stopa dyskontowa, aby przepływy finansowe nie są bezpośrednio porównywalne, obejmujące różne okresy, aby porównać lub łączyć na różne sposoby. Wprowadza metodę przy wyborze inwestycji i może uwzględniać ewolucję wartości pieniądza.

Podstawy logiczne

Metody dyskontowania muszą uwzględniać dwa czynniki ludzkie określające wartość pieniądza w czasie : preferencję dla natychmiastowej przyjemności i niechęć do ryzyka .

Pierwsza kwestia jest często mylona z „kosztem czasu”, w przeciwieństwie do drugiej, odpowiadającej „kosztowi ryzyka”.

Koszt czasu odzwierciedla fakt, że dzisiejsze euro jest warte więcej niż euro jutro (ponieważ można je zainwestować i przynieść jutro więcej niż jedno euro; lub ponieważ można je wydać na natychmiastowe korzystanie z dobra zamiast czekać na jutro). W finansach koszt czasu uwidacznia się w postaci tak zwanej krzywej stóp procentowych „wolnej od ryzyka” (na przykład rentowność obligacji rządowych jest ogólnie uważana za dobre przybliżenie stóp wolnych od ryzyka).
Tymczasem koszt ryzyka odzwierciedla fakt, że określone euro jest warte więcej niż oczekiwane, ale niepewne euro. W finansach koszt ryzyka jest materializowany przez „premię za ryzyko”, która jest dodawana do stopy wolnej od ryzyka, aby uzyskać oczekiwany zwrot z ryzykownego składnika aktywów (takiego jak akcje lub obligacja).

Wynika z tego, że przy pomiarze zmiany wartości pieniądza stosuje się dwie stawki:

pojęcie stopy wolnej od ryzyka, która pokrywa koszt czasu (ogólnie jako punkt odniesienia przyjmuje się stopy rynkowe pożyczek wypłacanego państwa).
pojęcie premii za ryzyko, która obejmuje niepewności związane z przyszłymi oczekiwaniami dochodowymi, a dokładniej cenę awersji do tych niepewności ( awersja do ryzyka ).

Dyskontowanie jest stosowane do pomiaru ekonomicznego znaczenia różnych opcji ( inwestycja w składnik aktywów, którego jeszcze się nie posiada, lub symetrycznie likwidacja posiadanego składnika aktywów): najlepszym wykorzystaniem składnika aktywów jest to, które ma największą wartość netto wartość . Poprzez dwa pytania:

zmierzyć wartość dowolnego aktywa : ile jest ono dziś warte dla mnie , biorąc pod uwagę to, co szacuję, będzie mnie zarabiać i kosztować w przyszłości? Następnie możemy wydedukować rentowność
porównaj kilka możliwości alokacji aktywów, w szczególności pieniędzy: zainwestuj (i przy jakiej formule: kup? leasing ? ...), wyjdź z długów, oszczędzaj pieniądze itp. Inwestycja jest opłacalna, jeśli jej wartość bieżąca jest wyższa niż jej wartość zakupu, czyli stosunek między nimi mierzący rentowność inwestycji;

Przecena

Wybór stopy dyskontowej jest kluczową zmienną w wycenie poprzez dyskontowanie.

Ogólnie przyjęta stopa odzwierciedla koszt kapitału; w związku z tym przyjmuje rynkową stopę procentową z porównywalnego okresu lub prawdopodobnie oczekiwaną stopę inflacji , ewentualnie powiększoną o premię za ryzyko .

W przypadku dyskontowania wartości finansowych jako odniesienie przyjmuje się stopę rynkową: stopę rynku pieniężnego dla krótkich okresów; bonów skarbowych lub obligacji o dłuższym okresie obowiązywania.

Wybór stopy dyskontowej silnie warunkuje wybór inwestycji przemysłowych. Dotyczy to w szczególności przemysłu jądrowego , w przypadku którego koszty i korzyści dotyczą zarówno obecnych, jak i przyszłych pokoleń .

W rachunkowości dyskontowanie jest metodą księgową mającą na celu skompensowanie skutków inflacji w kontraktach. W przeciwieństwie do przeglądu przeprowadzany jest tylko raz na początku umowy, a nie co miesiąc. We Francji w przypadku zamówień publicznych te dwie metody wykluczają się wzajemnie.

Według belgijskiego ekonomisty Christiana Golliera stopa dyskontowa jest kluczową zmienną w dynamice gospodarczej. Wartość tego wskaźnika znacznie niższa niż obecnie Praktykowana w wielu krajach zachodnich pozwoliłaby uwzględnić interesy przyszłych pokoleń w stosunkowo odległych horyzontach. Umożliwiłoby to pogodzenie myślicieli zrównoważonego rozwoju z nauką ekonomiczną, jej metodą i narzędziami.

Metoda obliczeniowa

Dyskontowanie wartości przepływów lub przychodów występujących w różnych terminach w czasie polega na obliczeniu ich wartości w danym dniu przy zastosowaniu stopy dyskontowej. Uzyskane wartości nazywane są wartościami bieżącymi lub aktualnymi.

VA (F) = E ({F}). (1 + t) ^ {{- x}} \, \!

lub

$fa$ jest przepływ
$E (F) \, \!$ jest matematycznym oczekiwaniem strumienia w czasie, gdy będzie (lub: był) dostępny ;

NB. : To oczekiwanie jest równe dla pewnych (zrealizowanych) przepływów lub w przypadku zdefiniowania skali kredytowej. $fa$

$t \, \!$ jest stopą dyskontową lub jej szczególnym przypadkiem, stopą aktuarialną (stopy wyrażone tutaj są wyrażone w skali rocznej);
$x \, \!$ oznacza czas wyrażony w liczbie lat od dnia dyskonta do daty przepływu (zatem x jest dodatnie, gdy przepływ jest przyszły, a ujemne, gdy przepływ jest przeszły)

NB. : Zgodnie z konwencją , liczba lat to liczba rzeczywistych dni podzielona przez 365 . $x \, \!$

$VA (F) \, \!$ reprezentuje zdyskontowaną wartość przepływu, w dniu, na który wartość jest obliczana (data dyskonta);

NB. : najczęściej wybraną datą aktualizacji jest data dzisiejsza. Nazywa się to raczej wartością bieżącą niż wartością bieżącą.

Wycena poprzez dyskontowanie opiera się zatem na dwóch zasadniczych elementach: ocenie przyszłych przepływów oraz stopie dyskontowej.

Są sytuacje, w których przyszłe przepływy są doskonale znane z góry: obligacje o stałym oprocentowaniu, oprocentowanie kredytu o stałym oprocentowaniu. W innych przypadkach przyszłe przepływy pieniężne są z definicji hipotetyczne. Techniki oceny przyszłych przepływów pieniężnych są złożone i zależą od charakteru inwestycji. Na przykład w przypadku maszyny przemysłowej ocenimy jej zdolność produkcyjną, którą zamienimy na wartość rynkową; Aby oszacować wartość firmy lub jej udział, będziemy przewidywać przyszłe wyniki, opierając się na jej umiejętnościach handlowych i technologicznych oraz kryteriach finansowych (struktura bilansu, aktualne kontrakty, zadłużenie, dostępna gotówka itp.).

Bibliografia

Załączniki

Bibliografia

Powiązane artykuły

Linki zewnętrzne

Jak wycenić / zdyskontować aktywa finansowe