Dług publiczny jest w obszarze finansów publicznych , wszystkie zobowiązania finansowe w formie pożyczek przez państwa , jego władze lokalne i organizacje, które zależą bezpośrednio (niektóre przedsiębiorstwa publiczne , organizacje zabezpieczenia społecznego , itp. ).
Wszystkie kraje mają długi publiczne, nawet te o dochodach przewyższających wydatki i w dużej mierze dodatnim majątku finansowym netto. Gdy dodatkowo pojawi się deficyt budżetowy , jest on pokrywany kredytem, który kumulowany przez długi okres przekłada się na dodatkowe i rosnące zadłużenie.
Dzisiejsze zadłużenie najczęściej przybiera formę pożyczek rządowych od społeczeństwa. W mniejszym stopniu banki komercyjne, instytucje międzynarodowe ( Bank Światowy , Międzynarodowy Fundusz Walutowy , banki rozwoju regionalnego, instytucje) lub inne państwa mogą udzielać pożyczek.
Rozróżnia się zadłużenie krótkoterminowe (do jednego roku), średnioterminowe (do dziesięciu lat) i długoterminowe (powyżej dziesięciu lat). Terminy 30 i 50 lat nie należą do rzadkości, istnieją pożyczki wieczyste w przeliczeniu na dożywotnie renty .
Zdolność spłaty pożyczek zaciągniętych na dług publiczny przez państwa i władze publiczne jest oceniana przez finansowe agencje ratingowe .
W ramach długu publicznego rozróżnia się krajowy dług publiczny , będący w posiadaniu podmiotów gospodarczych będących rezydentami państwa emitującego, oraz zewnętrzny dług publiczny utrzymywany przez zagranicznych pożyczkodawców.
Dług publiczny różni się zatem w makroekonomii , zadłużenie gospodarstw domowych lub długu korporacyjnego.
Wzrost długu publicznego, niespotykany w czasach pokoju, podsyca pytanie o zdolność obsługi zadłużenia .
Na dług publiczny składają się wszystkie zobowiązania finansowe sektora instytucji rządowych i samorządowych . Administracje publiczne obejmują szerszy obszar niż państwo, rozumiane w ścisłym tego słowa znaczeniu. W przypadku europejskiego standardu rachunków narodowych ( ESA 95 ) są one zdefiniowane jako „zbiór jednostek instytucjonalnych, których główną funkcją jest świadczenie usług nierynkowych lub przeprowadzanie operacji redystrybucji dochodu i majątku. [...] Sektor rządowy obejmuje rząd centralny , samorząd terytorialny oraz fundusze ubezpieczeń społecznych ” .
Dług publiczny nie jest więc długiem kraju, w tym przedsiębiorstw i gospodarstw domowych, lecz tylko wszystkich administracji publicznych.
Nie jest to również dług zewnętrzny (który wszystkie podmioty gospodarcze, publiczne i prywatne, są winne podmiotom poza granicami).
Pytanie, czy należy je liczyć jako dług, jest ważne, biorąc pod uwagę kwoty, o które chodzi.
Księgowi na poziomie międzynarodowym uzgodnili IPSAS 25, który traktuje zobowiązania emerytalne jako dług publiczny. Nawet jeśli kwota do zapłaty jest niepewna i odległa, nie ma trudności w zasadzie ani w technice w dostosowywaniu odpowiednich przepisów każdego roku w zależności od zmian demograficznych lub regulacyjnych, które je narzucają, lub możliwości lepszej oceny.
Jednak tylko kilka krajów faktycznie stosuje tę konwencję, w tym Stany Zjednoczone i Japonia.
W Europie zadaje się to pytanie, w szczególności po to, aby porównania zadłużenia krajów były dokładniejsze. Wyraźnie stwierdza się, że ta kwestia księgowa w żaden sposób nie kwestionuje prerogatyw państw w zakresie organizacji i finansowania ich systemów emerytalnych.
We Francji podjęto decyzję, by poczekać na koordynację europejską.
Przedstawiono kilka powodów, aby oprzeć się tej konwencji rachunkowości.
Zatem w przypadku ściśle identycznych zobowiązań (a zatem problemów z finansowaniem i trwałością), w zależności od tego, czy
Dług publiczny będzie widocznie na radykalnie różnych poziomach. Należy pamiętać o tym aspekcie przy porównywaniu długów publicznych krajów o różnych systemach emerytalnych i sposobach rozliczania przez nie zobowiązań emerytalnych.
Dług ten jest zwykle obliczany na podstawie brutto: aktywów rządowych nie odejmuje się od zobowiązań. Podkreśla to podjęte zobowiązania, niezależnie od tego, do czego zostały wykorzystane, otrzymane zobowiązania (mierzone aktywami finansowymi) oraz majątek. Możliwe są inne podejścia, aby odpowiedzieć na inne pytania. W szczególności możemy wziąć pod uwagę
Dług publiczny jest często wyrażany jako procent PKB, jeśli chodzi o pomiar jego znaczenia gospodarczego. Ten sam dług brutto jest oczywiście bardzo różny w zależności od całkowitego bogactwa kraju, zarówno dla władz, którym łatwiej będzie opodatkować, jak i dla podatników, których ciężar będzie mniejszy, jeśli będą bogatsi i bardziej produktywni. Wskaźnik ten jest zatem bardziej istotny z ekonomicznego punktu widzenia niż jedyny niespłacony dług publiczny.
Dług brutto ma kilka ograniczeń.
Dług zachowuje jedynie „wyraźne” zobowiązania finansowe , to znaczy wszystkie zobowiązania finansowe, które państwo wyraźnie zobowiązało się spłacić, w szczególności umowne, takie jak pożyczki. To odkłada na bok:
Ta konwencja statystyczna, w przeciwieństwie do poprzedniej, ma tendencję do niedoceniania długu publicznego i jego możliwej wagi.
Porównanie poziomów długu publicznego krajów według stosowanych definicjiJak widać w poniższej tabeli, poziom i względne znaczenie długu publicznego między krajami zmienia się w zależności od rodzaju zastosowanej definicji. Tak więc różnica w poziomie długu publicznego między Francją a Wielką Brytanią jest znacznie zmniejszona, jeśli weźmiemy pod uwagę dług netto, który wynosi 8% PKB, wobec prawie 25% długu brutto. Dług publiczny Japonii zmniejsza się o połowę, jeśli weźmiemy pod uwagę dług netto, a nie dług brutto, spadając z około 160% PKB do około 80%, ze względu na wielkość aktywów finansowych będących w posiadaniu sektora instytucji rządowych i samorządowych, w szczególności jako rezerw na finansowanie emerytur.
Kraj | Dług publiczny brutto (Maastricht) | Dług publiczny brutto (OECD) | Dług publiczny netto (OECD) |
---|---|---|---|
Stany Zjednoczone | 63,4 (2004) | 61,8 | 43,1 |
Strefa euro | 68,6 | 74,8 | 48,2 |
w tym Niemcy | 67,6 | 69,3 | 48,1 |
w tym Francja | 63,6 | 71,1 | 37,5 |
w tym Włochy | 106,5 | 118,2 | 92,1 |
Japonia | 164 (2004) | 171,9 | 84,6 |
Wielka Brytania | 43,1 | 46,6 | 29,6 |
Powszechnym zamieszaniem jest mylenie długu publicznego z długiem kraju. Jednak państwo jest tylko jednym z podmiotów gospodarczych, a jego dług nie odzwierciedla długu kraju jako całości: zadłużają się również firmy i gospodarstwa domowe . Całkowity dług krajowy kraju składa się zatem z sumy długów sektora instytucji rządowych i samorządowych, gospodarstw domowych i przedsiębiorstw.
Na przykład we Francji w 2007 r. całkowite zadłużenie krajowe wyniosło 3,6 bln euro, czyli 190% PKB i zostało podzielone w następujący sposób:
Udział w długu krajowym | Dług jako% PKB | |
---|---|---|
Administracje publiczne | 33,5% | 63% |
Firmy | 41,5% | 78% |
Gospodarstwa domowe | 25% | 48% |
Całkowity | 100% | 190% |
Z tego punktu widzenia dystrybucja zadłużenia pomiędzy agentami różni się w zależności od kraju. Francuskiego Obserwatorium koniunktur Gospodarczej proponuje sprzeciwić dwa modele: AN anglosaskiego modelu oraz europejskiego modelu. W pierwszym modelu gospodarstwa domowe są bardzo zadłużone (ich dług stanowi 100% PKB Wielkiej Brytanii), niewiele oszczędzają, a rząd jest stosunkowo mniej zadłużony. W drugim modelu gospodarstwa domowe mają ograniczone zadłużenie, wyższe oszczędności, a państwo jest stosunkowo bardziej zadłużone: Francja jest przywiązana do tego modelu. Różnice w strukturze zadłużenia odnosiłyby się częściowo do funkcji pełnionych przez państwo: w drugim modelu państwo pełni więcej funkcji, takich jak budowa mieszkań socjalnych czy oświata, które częściowo finansuje zadłużeniem. Wręcz przeciwnie, w modelu anglosaskim państwo mniej interweniuje, a gospodarstwa domowe zadłużają się, aby sfinansować wydatki, które nie są uspołecznione przez państwo. Innymi słowy, poziom długu publicznego zależałby częściowo od podziału działalności gospodarczej pomiędzy agentów.
Jednym z celów zarządzania długiem publicznym jest obniżenie rentowności obligacji , tak aby państwo zadłużało się po niższych kosztach. Rolą zarządzających długiem publicznym nie jest opracowywanie ani wdrażanie „polityki zadłużenia”: nie mają oni prawie żadnej władzy nad dochodami i wydatkami sektora instytucji rządowych i samorządowych (APU). Ale ich rolą jest jak najlepsze zarządzanie tym długiem, to znaczy minimalizacja kosztów finansowania administracji przy jednoczesnym uwzględnieniu ryzyka i poszanowaniu pewnej liczby kryteriów (przejrzystość itp.):
Nie da się jednak zminimalizować zarówno kosztów, jak i ryzyka. Na przykład, emitując obligacje indeksowane do inflacji (np. do indeksu cen konsumpcyjnych), to wierzyciele, a nie APU, narażają się na ryzyko skoków inflacji i będą żądać stopy. ryzyko, tym wyższe oprocentowanie. Podobnie, zaciągając pożyczki krótkoterminowe, jednostki APU mogą dokładnie przewidzieć, ile będzie ich kosztować pożyczka, ale ryzykują, że później będą musieli pożyczać na wyższą stopę procentową. Wydłużając okres spłaty kredytów, jednostki APU są lepiej izolowane od wstrząsów gospodarczych i finansowych, ale przy wyższych kosztach. Itp.
Im dłuższy termin zapadalności (finansowania) pożyczki, tym wyższe oprocentowanie. Jedną z metod stosowanych w celu obniżenia kosztów długu krótkoterminowego, nawet jeśli oznacza to zwiększenie ryzyka, jest wymiana instrumentów długoterminowych po „długich stopach” na instrumenty krótkoterminowe po „krótkich stopach”, które są niższe, ale bardziej zmienne . Te kontrakty swap na stopę procentową lub swapy mogą również odnosić się do wymiany instrumentów o zmiennym oprocentowaniu na inne instrumenty o stałym oprocentowaniu – lub odwrotnie. Do zarządzających długiem należy ocena celowości tych zamian w zależności od sytuacji gospodarczej, wahań stóp procentowych oraz prognoz gospodarczych i budżetowych. Transakcje te są jednak ryzykowne ze względu na to, że krótkoterminowe stopy procentowe ulegają wahaniom i mogą szybko rosnąć.
Zarządzanie długiem różni się w wielu krajach od zarządzania skarbem państwa (lub sektorem APU), którego „podstawową misją jest zapewnienie, że zawsze i we wszystkich okolicznościach dysponuje środkami niezbędnymi do uhonorowania jego zobowiązania finansowe ”. W tym celu menedżerowie na stałe centralizują bardzo krótkoterminowe prognozy przychodów i wydatków na kolejne dni, tygodnie i miesiące, czasem nawet w ciągu kilku godzin. Zapewniają dostępność wystarczających rezerw, nawet w przypadku zakłóceń, i najlepiej inwestują nadwyżki gotówki. We Francji usługi agencji France Trésor (AFT) zarządzają zarówno skarbem, jak i długiem państwa.
Na poziomie międzynarodowym Bank Światowy i MFW zapewniają pomoc różnym krajom w reformowaniu i ulepszaniu technik zarządzania długiem. W tym celu organizacje te zapewniają szkolenia i opublikowały wytyczne; opracował narzędzia do modelowania i pomiaru ryzyk związanych z zarządzaniem długiem publicznym oraz narzędzia oceny.
Utworzona w 1979 roku grupa robocza ds. zarządzania długiem umożliwia zarządzającym długiem w krajach członkowskich OECD dialog i wymianę doświadczeń. Od 1990 roku dialog rozszerzył się na kraje przechodzące transformację i wschodzące.
W średniowieczu dług publiczny na pierwszy rzut oka łączył się z osobistym dziedzictwem władców. W rzeczywistości, suwerenny zależeć od różnych form opodatkowania pośredniego i dlatego pośredników (overlord, wydatki, etc.), a zwłaszcza bankierów handlowych (the Fugger , Medici , itd.), A to z XIII th century.
We Francji, na przykład, gdy królewski skarbiec jest ustanowiony na początku XIV XX wieku odpowiednik dzisiejszego Ministerstwa Finansów , pojawiają się Stanów Generalnych , gdy kwestia długu królestwa staje się mniej lub bardziej nierozpuszczalne. W XVI -tego wieku stoi pojęcie interesu w obliczu m.in. na kaprysy handlu morskiego. W XVII -tego wieku, niektóre stany stać jednolita ale konfrontacji powstanie komercji i dużych przedsiębiorstw handlu morskiego i kolonialne. Państwo musi stawić czoła nadzwyczajnym wydatkom , a mianowicie niebudżetowanym i związanym głównie z konfliktami zbrojnymi na dużą skalę, które mają na celu jedynie obronę i rozbudowę stref handlowych. W ten sposób Colbert stworzył Fundusz Pożyczkowy : pożyczone sumy będą mniej więcej spłacane przez ponad 25 lat .
Wraz z pojawieniem się państw członkowskich lub prawa, zwłaszcza w brytyjskiej rewolucji finansowej , dług publiczny stał się kwestią polityczną, która może prowadzić do wewnętrznych zmian na dużą skalę. Pojawia się pojęcie prywatnej spekulacji . Początek XVIII -tego wieku był sceną wielu baniek spekulacyjnych . W 1776 roku francuski minister Turgot i szwajcarski bankier Isaac Panchaud utworzyli Caisse d'écompte w celu zmniejszenia przegrzania stóp procentowych . Rzeczywiście, te spekulacje, które były wymierzone w państwowe rachunki, reprezentowały prawie całą działalność na paryskiej giełdzie papierów wartościowych w ciągu 70 lat poprzedzających rewolucję francuską .
Rynek finansowy był już wtedy wyrafinowany: oficjalne paryskie teksty mówią o „grze o premię”, czyli o opcjach call i put, co pozwala ostatecznie zrezygnować z transakcji. trajektoria tak szeroka, jak się spodziewano. Należności od państwa przyniosły średnio 7,5% kwot pożyczonych w 1788 roku , dwa razy tyle co w Anglii (3,8% średnio), kraju, którego dług publiczny był jednak wyższy o około 50%: 133 mln z funta od 1766 roku , mimo cięższy podatek w Wielkiej Brytanii od czasu wprowadzenia podatku gruntowego . Z drugiej strony, giełda paryska podaje inną obligację dla każdego podatku francuskiego, podczas gdy w Londynie jest tylko jedna obligacja , wieczysta i o niższym oprocentowaniu.
W 1800 roku, po utworzeniu Banque de France , Konsulat utworzył Fundusz Gwarancji i Amortyzacji , mający na celu umożliwienie rozłożenia długu publicznego, który rozpoczął się w 1791 roku i zakończył dopiero w 1825 roku.
Pożyczki zaciągnięte przez przywódcę politycznego stanowią dług publiczny tylko wtedy, gdy spełnione są dwa warunki. Takich warunków będzie w większości brakowało przed pojawieniem się państw na Zachodzie między końcem średniowiecza a początkiem renesansu .
Dług instytucji publicznej należy przede wszystkim rozumieć jako dług publiczny , to znaczy nie mylić z osobistymi zobowiązaniami finansowymi szefa tej instytucji. Innymi słowy, konieczne jest, aby jednostki podejmowały wysiłek abstrakcji, który prowadzi je do dostrzeżenia w suwerennym udzielającym pożyczki uosobieniu transcendentnej instytucji, państwa, do którego należy tylko dług. Dług publiczny rodzi się zatem w tym samym czasie, co współczesne państwo : to ostatnie pojawia się w rzeczywistości dzięki procesowi, w którym jednostki odróżniają osobę fizyczną od suwerena i jego „nieśmiertelną” osobę , czyli wcieloną. instytucja państwowa w swojej ciągłości. Z tego punktu widzenia w Cesarstwie Rzymskim nie było długu publicznego , ponieważ cesarze zadłużali się na zasadzie osobistej. Podobnie, w Europie, monarchowie byli początkowo dłużnikiem osoby: pojęcie długu publicznego wyłania się stopniowo, w pełni z XVII -tego wieku .
Z drugiej strony, jak zauważyli Jean Andreu i Gérard Béaur, „jeśli dług państw jest stary, zasada długu odnawialnego, którego długi krążą w społeczeństwie za pośrednictwem oficjalnego, anonimowego i regulowanego rynku, w skrócie realny dług publiczny nie zawsze był znany i akceptowany ” . Aby dług publiczny istniał, musi być zatem spełniony drugi warunek: dług publiczny musi być zrównoważony, przewyższać bezpośrednie finansowanie potrzeb, a także możliwą śmierć suwerena, który go zaciągnął. Dotyczy to w szczególności sytuacji, gdy pożyczki rządowe mają formę długoterminowych pożyczek publicznych, które można na stałe przenieść na rynek wtórny .
Dług publiczny i naprawdę wydaje się we włoskich miastach XIII -go wieku , zwłaszcza w Wenecji i Florencji , w tym pożyczek zaciągniętych w imieniu samego miasta, a nie w imieniu swoich przywódców. Z drugiej strony pożyczki te są szybko wymieniane na rynkach długu publicznego, w szczególności wynalezione wówczas pożyczki „perpetual” , które dają prawo do odsetek do czasu umorzenia kapitału przez miasto. Z ostatnich badań wynika natomiast, że opodatkowanie obowiązujące w Hiszpanii Karola V i Filipa II było uogólnieniem długu publicznego w miastach włoskich. W przeciwieństwie do idei dołączonym do hiszpańskiego Czarna legenda , trzy „upadłość” hiszpański z XVI th century notowane były na obu banków na poziomie osiemnastu miast, które reprezentowane hiszpańskiego Królestwo - Cortes - które są głównym administratorów podatkowych, rząd centralny nie ma bezpośredniej kontroli nad znaczną częścią administracji podatkowej. Pierwsze dwa kryzysy (1557-1560 i 1575-1577) doprowadziły do wzrostu podatków, które można było przeznaczyć na obsługę długoterminowego zadłużenia. Rozwiązanie drugiego i trzeciego kryzysu (1596-1597) spowodowało obniżenie oprocentowania.
Dług publiczny charakteryzuje się, jeśli rozpatrujemy go w długim okresie, dwoma silnymi i strukturalnymi elementami.
Pojęcie długu publicznego pojawiło się w średniowieczu we włoskich miastach. W XII -tego wieku , te miasta, politycznie niezależne, zostały po raz pierwszy użyte w krótkoterminowych pożyczek na bardzo wysokim poziomie, a oni ukryć publicznie. Pożyczki te są postrzegane jedynie jako sposób na rozwiązanie natychmiastowego problemu i są bardzo szybko spłacane. Jednakże, ze względu na rosnące koszty wojen i niezdolność do podatków podnieść na odmowie ludzi, długoterminowy dług publiczny rośnie w XIII th wieku . Od tego czasu włoskie miasta pożyczają, często w sposób przymusowy, ważne, długoterminowe sumy. Stopniowo włoskie miasta stworzyły pod koniec średniowiecza zespół instytucji finansowych do zarządzania długiem publicznym z obietnicą zrównoważonej przyszłości. Po pierwsze, dług publiczny staje się zbywalny na rynku wtórnym. Z drugiej strony jest szybko konsolidowany (od 1262 w Wenecji ) i zarządzany przez wyspecjalizowaną placówkę publiczną (taką jak Monte de Florence ). Miasto udziela również pożyczek „wieczystych” , których kapitał jest spłacany tylko wtedy, gdy miasto sobie tego życzy. Ten rodzaj zadłużenia został wykorzystany ze względu na trudności w spłacie kapitału. Ciężar długu i jego obsługa jest również pierwszym znaczącym: większość podatków wykorzystywane do finansowania Florence XIV th century . Wreszcie miasta włoskie płacą dzięki temu systemowi jedynie umiarkowane odsetki, rzędu 5%, znacznie niższe niż w przypadku monarchii europejskich.
Stary reżimAncien Regime widział dyfuzję tego systemu do wszystkich europejskich monarchii. Tak więc w 1522 roku, François I er emituje pierwszy wieczność francuskiej monarchii. Ten nowy system pozwoli monarchiom europejskim na znaczne zwiększenie zadłużenia. Wraz z konsolidacją państw, które zatrudniają znacznie więcej personelu, wojny stają się coraz droższe i następują po sobie w stałym tempie. W Habsburgowie Hiszpanii przejdź do bankructwa w 1557, 1575, 1596, 1607, 1627: Legenda głosi, że złoto i srebro z Ameryki nie tyle są do finansowania prób konstrukcji cesarskich, ale główną przyczyną jest to, że wydatki wojskowe prowadzą do wzrostu dług płynny, podczas gdy dług długoterminowy jest zbliżony do maksimum zgodnego z podatkami zatwierdzonymi przez Kortezy. Bankructwa i wymuszone konsolidacje stają się zwykłymi celami.
Zadłużenie francuskiej monarchii rośnie bardzo silnie z XVII -tego wieku , z tego, co twierdzi absolutyzmu . Monarchia francuska powoli ustanowiła system zadłużania się, oparty na sprzedaży kancelarii , które w rzeczywistości stanowią długi wieczyste, oraz na pożyczaniu za pośrednictwem korpusu , który jest pożyczany po znacznie niższych stawkach niż bezpośrednio dla króla, ze względu na zaufanie, jakie budzą. Przywileje, sprzedaże urzędów, organów i dług publiczny tworzą więc system. System ten ma jednak ograniczoną skuteczność, w szczególności ze względu na bardzo liczne zwolnienia podatkowe. Monarchia nie ma więc środków na finansowanie powtarzających się i przedłużających się wojen przeciwko szerokim koalicjom. Królowie nie rezygnują jednak ze swoich ambicji i pożyczają bardzo duże sumy. Wydatki rosną w toku wojen, czasami znacznie, podczas gdy wpływy rosną tylko nieznacznie, a czasami załamują się po nadmiernym wycofaniu (wykres 3). Kryzys finansowy jest taka, że w końcu XVIII -tego wieku , jest to jedna z przyczyn rewolucji francuskiej .
Brytyjska rewolucja finansowaBrytanii, które następnie pojawiły się jako kolejna potęga europejska zwiększa swoje zadłużenie znacznie od ostatniej dekadzie XVII -tego wieku (wykres 2), po utworzeniu Banku Anglii . W latach 1688-1702 brytyjski dług publiczny wzrósł z 1 miliona funtów do 16,4 miliona funtów. W latach 1702-1714 potroiła się, osiągając 48 milionów szterlingów, aw 1766 r. osiągnęła 133 miliony szterlingów. Jednak Anglia była w stanie wprowadzić nowoczesny i wydajny system zadłużenia, który pozwala jej zaciągać pożyczki bez opóźnień i przy niskich stopach procentowych. Pożycza za pośrednictwem utworzonego w 1694 r. Banku Anglii , który podlega czujnej kontroli parlamentu, co gwarantuje spłatę i wzbudza zaufanie wierzycieli. Ten system jest źródłem rewolucji finansowej , promując rozwój rynków finansowych . Banki prywatne polegają na kontroli rynku długu publicznego przez Bank Anglii, aby rozwijać tam swoją działalność, w tym w sektorze prywatnym, wspierając w ten sposób rozwój gospodarczy Wielkiej Brytanii. System ten sprzyja również ekspansjonizmowi wojskowemu korony brytyjskiej, wraz z rozwojem Royal Navy przez ustawy marynarki wojennej , w szczególności przeciwko państwu francuskiemu.
XIX th centuryKluczowym nastąpiło w XIX -tego wieku : członkowskich, w tym z dominujących potęg finansowych ery, Francji i Wielkiej Brytanii, nie jest już w stanie upadłości są: zapewniają one pełną spłatę ich zadłużenia. W ten sposób rewolucja francuska przyniosła ostatnie bankructwo (zwane dwiema trzecimi) państwa francuskiego w 1796 r. , które zakończyło epizody niewypłacalności państwa we Francji od czasu ustanowienia monarchii. Spłaca Wielkiej Brytanii przez cały XIX E , Całość kolosalnego długu zaciągniętego w czasie wojen napoleońskich. Niezbędna jest wtedy wiara w siłę i trwałość państwa, wzmacniająca zaufanie wierzycieli do długu publicznego. Dziennikarz Paul Leroy-Beaulieu , postać z Historii prasy ekonomicznej i finansowej we Francji , pisze, że kredyt publiczny różni się od kredytu prywatnego, ponieważ państwo „można uznać za wieczną istotę” . Czynsz publiczny, którego dotyczy większość transakcji na paryskiej giełdzie , w konsekwencji staje się par excellence wolnym od ryzyka aktywem, którym jest do dziś.
Stopy procentowe spadają przez całe stulecie wraz ze spadkiem premii za ryzyko . Spadają z 8% do 4% we Francji w latach 1815-1900, co zachęca inwestorów do podejmowania ryzyka w ekspansji giełdowej w celu uzyskania lepszego wynagrodzenia. Brytyjskie i francuskie stopy procentowe również były zbieżne, kiedy model brytyjski został zaimportowany do Francji, najpierw przez Bonaparte , który stworzył Banque de France , a następnie przez Restoration . XIX th wieku i wiek rencisty publicznego, którego przychody są gwarantowane przez nieobecność bankructwa i inflacji, choć w dużej mierze rozwijała się w ubiegłym wieku przez francuskiego systemu stanowiły czynsze .
XX th centuryXX th century, bo z dwóch wojen światowych , widzi długu publicznego do poziomów między najwyższym historycznie. Dług ten zostanie szybko wchłonięty po II wojnie światowej , dzięki silnemu wzrostowi gospodarczemu okresu powojennego, tzw. trzydziestu chwalebnych lat . Jednak od początku lat 80., biorąc pod uwagę spowolnienie wzrostu, wskaźnik zadłużenia krajów ponownie gwałtownie wzrósł. Pod przywództwem Ronalda Reagana w Stanach Zjednoczonych i Margaret Thatcher w Wielkiej Brytanii, Stany Zjednoczone decydują się na wprowadzenie liberalnej polityki stymulacyjnej , polegającej na zwiększaniu publicznych wydatków inwestycyjnych poprzez finansowanie ich nie z podatków (które są wręcz obniżane, m.in. aby ożywić konsumpcję i umożliwić firmom inwestowanie i zatrudnianie), ale poprzez zaciąganie pożyczek . W wyniku tego, że obsługa zadłużenia osiągnie kruszenia poziomy, głównie ze względu na fakt, że inwestycje dotyczące Zjednoczonych odbywają się w sektorach, które Jacques Ellul uważa bezproduktywne, ponieważ ich rentowność jest na dłuższą metę to nie tylko wydatków . Uzbrojenia (do tej pory niemal wyłączną przyczyną długu publicznego), ale także badań naukowych , podboju kosmosu , nowych technologii , energetyki , sieci transportowych i tego, co pogardzający produktywizmem nazywają „ wielkimi bezużytecznymi pracami ” oraz postępujący proces technicyzacji-finansjalizacji gospodarki.
XXI th centuryW 2015 r. wielkość zadłużenia narodów osiągnęła niezrównany poziom w czasie pokoju, na przykład 110% PKB w Stanach Zjednoczonych ; 95% we Francji .
W 2020 r. główne banki centralne wprowadziły na rynki ponad 6,5 biliona dolarów, kupując obligacje („luzowanie ilościowe”). W Europie program zakupów „nagła pandemia” (PEPP), początkowo wyposażony w 750 miliardów euro, ma obecnie budżet w wysokości 1850 miliardów euro. Według Bloomberga, w Japonii bank centralny jest w posiadaniu około 40% obligacji rządowych, a EBC do końca 2021 r. będzie posiadał 40% włoskiego długu państwowego i 43% Niemiec.
Dług publiczny jest analizowany w kontekście zarządzania czasem finansów publicznych , transferów międzypokoleniowych, zarządzania szokiem (wojna, niszczenie infrastruktury,…), demografii, tempa wzrostu gospodarki, poziomu stóp procentowych i inflacji , ...
Główne nurty współczesnej teorii ekonomicznej , syntezy neoklasycznej i neokeynesizmu opowiadają się za praktyką antycyklicznej polityki fiskalnej, aby częściowo wygładzić różnice w produkcji związane z cyklicznością gospodarczą . Kraje OECD stosują tę politykę z różnym stopniem rygorystyczności. Jednak praktyki wyborcze wybieranych polityków mogą prowadzić do stosowania złej polityki fiskalnej: obecne rządy zazwyczaj zwiększają wydatki publiczne w okresie poprzedzającym wybory.
Keynesowski nurt myślowy opowiadał się za ustanowieniem polityki stymulacyjnej, która umożliwiłaby trwałe zwiększenie produkcji. Jednak powtarzające się porażki polityki naprawczej z lat 70. i 80. w krajach rozwiniętych doprowadziły do zaprzestania tych praktyk, które doprowadziły do bardzo wysokiego poziomu zadłużenia. Do zaobserwowanych praktycznych niepowodzeń Robert Barro przedstawił teoretyczne wyjaśnienie w słynnym artykule z 1974 r.: wzrost wydatków publicznych sprzyja oszczędnościom podmiotów gospodarczych (w oczekiwaniu na przyszłe podatki) i że efekt ten sprawia, że polityki stymulacyjne są nieskuteczne (zasada ekwiwalent ricardiański ). Niemniej jednak ten wniosek teoretyczny nie spotyka się z jednomyślnością ekonomistów, w szczególności dlatego, że Barro odwołuje się do teorii racjonalnych oczekiwań , podczas gdy podmioty gospodarcze nie są zaznajomione ani z prawami ekonomii, ani z pewnymi podstawowymi danymi, co czyni je (pozornie) irracjonalnymi. . W konsekwencji niektórzy sugerują, że ekwiwalent ricardiański musi być traktowany ostrożnie i nie może być systematycznie przywoływany jako powód, by nie uciekać się do długu publicznego .
Dług publiczny netto za rok jest w przybliżeniu równy zadłużeniu z ubiegłego roku minus saldo budżetu. Rzeczywiście, z roku na rok dług maleje, jeśli saldo budżetu jest nadwyżkowe: nadwyżka umożliwia zmniejszenie długu (lub, rzadziej, zasilenie już funduszu wierzycieli). Wręcz przeciwnie, jeśli saldo budżetu jest deficytowe, dług rośnie: deficyt budżetowy z bieżącego roku dodaje się do długu publicznego z przeszłości. Dług jest zatem wynikiem nagromadzenia przeszłych deficytów budżetowych.
Jednak saldo budżetowe dzieli się na dwa elementy:
Wreszcie mamy:
saldo budżetu = saldo pierwotne - odsetki od zadłużeniai
dług roku = dług przeszły - saldo budżetuz którego wyliczamy: saldo budżetowe <0 ⇒ dług roku> dług przeszły .
Odnotowując saldo pierwotne za rok , stopę procentową i odpowiednio zadłużenie za rok i rok :
i
To równanie pozwala nam zobaczyć, że dług zależy od:
Im wyższe stopy procentowe i im większe przeszłe zadłużenie, tym bardziej państwo będzie musiało wygenerować dużą nadwyżkę w saldzie pierwotnym, jeśli chce zmniejszyć dług publiczny. Oznacza to, że nie wystarczy, aby państwo posiadało saldo pierwotne, aby ustabilizować swój dług: musi również zapłacić odsetki od swojego przeszłego długu, odsetki, które będą tym wyższe, im przeszły dług jest ważny. ceny są wysokie. Aby dług był stabilny, saldo pierwotne musi zatem pokrywać co najmniej spłatę obsługi długu (kapitał + odsetki). Jeśli przeszły dług jest bardzo duży lub jeśli stopy procentowe są bardzo wysokie, rządowi, który musi płacić bardzo wysokie odsetki, może się nie udać: dług będzie rósł z roku na rok jako „kuła śnieżna” : część dawne zadłużenie, którego państwo nie może spłacić z powodu braku wystarczających środków własnych, zostanie spłacone poprzez zaciągnięcie nowej pożyczki, zwiększając tym samym zadłużenie w przeszłości lub nawet średnią stopę procentową .
Jednakże kwestia podlegająca opodatkowaniu wzrastająca wraz z PKB , jednym ze wskaźników trwałości długu publicznego, jest wskaźnik zadłużenia, czyli stosunek długu publicznego do PKB. Ewolucja tego wskaźnika będzie zależeć, oprócz innych już zidentyfikowanych zmiennych, także od tempa wzrostu gospodarki.
Wskaźnik zadłużenia i tempo wzrostuWskaźnik zadłużenia kraju w relacji do PKB może spaść, podczas gdy nominalny poziom długu rośnie: wystarczy, że dług rośnie wolniej niż PKB. Dlatego związek między dynamiką deficytu a zadłużeniem nie jest oczywisty.
Przykład może zilustrować ten aspekt. W latach 90. Francja i Portugalia doświadczyły bardzo podobnych zmian w swoich saldach budżetowych, przy czym saldo Portugalii generalnie wykazywało większy deficyt niż saldo Francji (wykres 1).
Jednak podczas gdy dług publiczny Portugalii mierzony w relacji do PKB spadł o prawie 10 punktów procentowych PKB, dług publiczny Francji znacznie wzrósł (wykres 2). Te rozbieżne zmiany wskaźnika zadłużenia, mimo że deficyty były wyższe w Portugalii, wynikają z różnicy między stopami wzrostu i inflacji w obu gospodarkach (wykres 3).
Istotny element dynamiki wskaźnika zadłużenia: luka między stopami procentowymi a stopami wzrostuJak widzieliśmy w poprzednim rozdziale, saldo budżetu jest funkcją a) salda pierwotnego, które wynika bezpośrednio z decyzji władz publicznych w bieżącym roku oraz b) spłaty odsetek od zadłużenia, które wynika z wcześniejsze zobowiązania finansowe. Dla rządu ważne jest zatem, aby wiedzieć, jaki rodzaj salda pierwotnego musi wygenerować, aby utrzymać lub zmniejszyć swój wskaźnik zadłużenia. To pierwotne saldo zależy od różnicy między stopą procentową a nominalną stopą wzrostu (lub wartościowym tempem wzrostu PKB, czyli sumą realnego tempa wzrostu i stopy inflacji).
Rzeczywiście, z równania, do którego doszliśmy w poprzedniej sekcji (patrz ramka), możemy pokazać, że państwo, które chce ustabilizować swój wskaźnik zadłużenia, musi mieć saldo pierwotne w relacji do PKB równe:
Dynamika zadłużenia | |
Mamy:
(1)
Aby otrzymać te wielkości jako proporcję PKB, wystarczy podzielić je przez PKB ( ):
(2)
Ponieważ , (2) można zatem zapisać:
(3)
(4)
(4 ')
Aby dług publiczny był stabilny, musimy mieć . Zatem:
(5)
(6) Ponieważ
g jest małe w stosunku do 1, możemy uprościć (6) przez:
Publiczne bilans budżetu stabilizujący dług musi być większa niż: |
z , saldo pierwotne w relacji do PKB (równe ); , wskaźnik zadłużenia za rok t-1 (równy ); nominalna procentowa stawka i nominalny wzrost kurs (czyli inflacja w cenie, ponieważ inflacja ma taki sam wpływ na ciężar długu publicznego jako realnego wzrostu).
Ta zależność oznacza, że saldo pierwotne stabilizujące dług zależy od różnicy między stopą procentową a tempem wzrostu. Dokładniej możemy wyróżnić trzy sytuacje:
Wreszcie w dynamice zadłużenia ważne są dwie zależności:
Po spadku zadłużenia w latach 60. i 70. kraje rozwinięte odnotowały gwałtowny wzrost zadłużenia od lat 80. XX wieku.
W latach 60. wzrost był silny: był więc wyraźnie ujemny. Pozwoliło to państwom na redukcję zadłużenia, mimo że nie posiadały dużych nadwyżek pierwotnych . W ciągu następnej dekady realne stopy procentowe spadły bardzo gwałtownie, czasami nawet stając się ujemne ze względu na inflację . Tym samym, pomimo spowolnienia wzrostu, wskaźnik zadłużenia nadal spadał, ponieważ pozostał ujemny.
Od lat 80. wskaźnik zadłużenia gwałtownie wzrósł w prawie wszystkich krajach rozwiniętych . W ciągu 25 lat w strefie euro wzrósł zatem z około 35% do 70% PKB, a we Francji z 20 do 70%.
W latach 80. wzrost nadal spadał, podczas gdy stopy procentowe gwałtownie wzrosły. Szczelina między procentowych stawek i wskaźników wzrostu okazało ostro pozytywne. Aby utrzymać wskaźnik zadłużenia, państwa powinny były wygenerować duże nadwyżki pierwotne . Nie zrobili tego, w szczególności dlatego, że ze względu na spadek wzrostu wykorzystywali wydatki publiczne do prowadzenia polityki stymulacyjnej . Dotyczy to zwłaszcza Stanów Zjednoczonych, które za Ronalda Reagana prowadziły bardzo silną politykę obniżania podatków, podczas gdy wydatki publiczne rosły.
W latach 90. wskaźnik zadłużenia nadal rósł, zwłaszcza w Europie, a zwłaszcza we Francji. We Francji w latach 1992-1997 wzrosła o prawie 25 punktów procentowych PKB. Wzrost ten wynika ze zwiększenia luki między stopą procentową a stopą wzrostu, która we Francji osiągnęła 6 punktów w 1993 r., a więc z bardzo szybko rosnącego udziału skumulowanych odsetek w zaległym kapitale. Stopy procentowe pozostają bardzo wysokie w Europie ze względu na zjednoczenie Niemiec. Jednak wzrost gwałtownie spadł w tym okresie: we Francji był nawet ujemny w 1993 roku.
Od końca lat 90. oraz w latach 2000., a następnie w 2010 r. luka między stopami procentowymi a stopami wzrostu zmniejszyła się bardzo gwałtownie z powodu bardzo znacznego spadku rentowności obligacji . Pozwala to państwom ustabilizować, a nawet obniżyć wskaźniki zadłużenia.
Globalny kryzys gospodarczy 2008 pchnął wszystkie kraje, aby znacznie zwiększyć swoje zadłużenie.
W latach 2007-2017 globalny dług wzrósł o 40%. W 2017 r. dług publiczny krajów rozwiniętych wynosił średnio 105% PKB.
Dług publiczny 35 głównych krajów reprezentujących 88% światowego PKB wzrósł z 16,7 bln USD w 1995 r. do 53,3 bln USD w 2019 r., a następnie 62,515 mld USD w 2020 r., co oznacza 3,7-krotny wzrost w ciągu 25 lat. Dług ten stanowił 59 proc. światowego PKB w 1995 r., 70 proc. w 2019 r. i 84 proc. w 2020 r. Dwa kraje mają dług publiczny ponad dwukrotnie większy niż PKB: Japonia (250%) i Grecja (209%) oraz osiem innych krajów przekracza Próg 100% PKB: Włochy (159%), Singapur (155%), Hiszpania (120%), Francja (118%), Kanada (116%), Wielka Brytania (113%), Belgia (113%) i Argentyna (105%). Średnio w latach 1995-2020 dług per capita wzrósł z 4371 USD do 11187 USD w 35 rozważanych krajach. Jednak średnie stopy procentowe spadły z 7,6% w 1995 r. do 2% w 2020 r., więc odsetki płacone przez rządy od ich długu spadły z 3,3% światowego PKB w 1995 r. do 1,5% w 2020 r. Pod koniec 2020 r. banki centralne utrzymały 24% globalnego długu publicznego, co oznacza wzrost o pięć punktów procentowych w ciągu jednego roku; 52% wszystkich nowych pożyczek rządowych w 2020 r. sfinansowały banki centralne; w Stanach Zjednoczonych 85% nowych pożyczek rządowych w 2020 r. pozyskała Rezerwa Federalna, a w Wielkiej Brytanii dwie trzecie przejął Bank Anglii .
Według MFW Stany Zjednoczone będą jedynym krajem uprzemysłowionym, który w średnim okresie odnotuje wzrost długu publicznego ze 107,8% PKB w 2017 r. do 117% w 2023 r., dzięki reformie podatkowej przegłosowanej przez parlament na propozycja prezydenta Trumpa.
Dług publiczny USA wzrósł o 443% w ciągu 25 lat, od 1995 do 2020 roku, osiągając 19,565 mld USD na koniec 2020 r., czyli ponad 59 000 USD na mieszkańca; tylko Japonia i Singapur mają wyższe zadłużenie per capita. Wzrost długu publicznego USA jest prawie dwukrotnie szybszy niż reszty świata. Ponieważ PKB wzrósł w tym okresie tylko o 175%, rósł 2,5 raza szybciej niż gospodarka USA. Odsetki w 2020 roku wyniosły 479 miliardów dolarów, czyli 1447 dolarów na mieszkańca. Koszt obsługi długu jest wyższy w Stanach Zjednoczonych niż w pozostałych częściach świata, przy stopie procentowej 2,6%, znacznie powyżej średniej światowej wynoszącej 1,5%. Ponadto obligacje amerykańskie mają również krótsze terminy zapadalności niż papiery dłużne większości innych krajów rozwiniętych; Stany Zjednoczone są zatem bardziej narażone na przyszłą podwyżkę stóp.
Według MFW dług publiczny Chin, który stale rośnie z 34,3% PKB w 2012 roku do 47,8% w 2017 roku, ma nadal rosnąć do 65,5% PKB w 2023 roku.
W 2020 r. dług publiczny Chin osiągnął 3,389 mld USD, niewiele więcej niż Francji (3,299 mld USD).
Według MFW dług publiczny Japonii, który spadł z 229% PKB w 2012 roku do 236,4% w 2017 roku, ma nieznacznie spaść do 229,6% PKB w 2023 roku.
Bank Japonii posiada ponad 41% wszystkich japońskich rządowych papierów dłużnych w 2018 roku. Polityka niskich stóp procentowych wypiera inwestorów: w ciągu 8 miesięcy rynek doświadczył już siedmiu dni bez żadnego obrotu 10-letnimi obligacjami rządowymi.
W 2020 r. dług publiczny Japonii osiągnął 12,858 mld USD wobec 4,533 mld USD w 1995 r. Japoński dług per capita jest największy na świecie: 101 644 USD, ale jego średnia stopa procentowa wynosi 0,04%, a nowe pożyczki mają ujemną stopę procentową.
Po znacznym wzroście niemieckiego długu publicznego w związku z wysokimi płatnościami dla NRD po zjednoczeniu Niemiec i kryzysie gospodarczym z 2008 r. , stopa długu publicznego osiągnęła swoje maksimum w 2010 r. (82,5 % PKB). Począwszy od 2012 roku, Niemcy osiągnąć stanowych nadwyżki budżetowe i był w stanie zmniejszyć swoje zadłużenie z 82,5% w roku 2010 do 61,2% PKB (2,069.6 mld euro) w drugim kwartale 2019. W konsekwencji, Niemcy spełnia kryterium deficytu budżetowego w strefie euro Stabilności oraz Pakt Wzrostu ograniczający deficyt do 3% PKB, a także kryteria Europejskiego Paktu Fiskalnego z 2012 r. ograniczające deficyt strukturalny do 0,5% PKB dla średniookresowego celu budżetowego.
W 2009 roku Niemcy wprowadziły hamulec zadłużenia, aby nadal osiągać budżety publiczne bez deficytów strukturalnych ( Länder , landy ) lub co najwyżej z bardzo ograniczonym deficytem (0,35% PKB dla kraju związkowego). Hamulec zadłużenia jest obecnie przewidziany w art. 109 ust. 3 Ustawy Zasadniczej . W międzyczasie niektóre kraje związkowe przyjęły również hamulec zadłużenia w swoich regionalnych konstytucjach. W przypadku hamulca zadłużenia federalny deficyt strukturalny, a nie deficyt cykliczny, nie może już przekraczać 0,35% PKB od 2016 r. W przypadku krajów związkowych deficyty strukturalne są całkowicie zakazane od 2020 r. Jedynym wyjątkiem są klęski żywiołowe lub silna recesja .
W 2020 r. niemiecki dług publiczny osiągnął 2811 mld USD wobec 1419 mld USD w 1995 r.
Na początku lat 90. dług publiczny wynosił 130% PKB i stanowił obciążenie w wysokości 10% budżetu państwa. Belgia musi uzyskać odstępstwo od kryteriów konwergencji, aby przystąpić do strefy euro w 1999 r., o ile jej zadłużenie przekracza ustalony limit 100%.
Po poważnych wysiłkach budżetowych, w szczególności mających na celu zaradzenie skutkom starzenia się społeczeństwa na finanse publiczne, dług został zredukowany do 100% PKB w 2003 r. i wyniósł 91% w 2009 r., celem jest jego zmniejszenie do 60% przestrzeganie paktu stabilności i wzrostu .
W marcu 2009 r. dług wynosił 320 mld euro, z czego większość, 98,2%, jest w euro i do negocjacji, to znaczy jest notowany na rynku. Do wiązania liniowe stanowią 69% do 16% certyfikatów skarbowe.
W 2020 r. dług publiczny Belgii osiągnął 646 mld USD wobec 363 mld USD w 1995 r. Belgijski dług per capita jest piąty co do wielkości na świecie: prawie 56 000 USD, prawie na tym samym poziomie co USA (ponad 59 000 USD).
Kanada jest często przedstawiany jako modelu reform stan udanej i rygorystycznego zarządzania długiem publicznym.
Po dług federalny Kanady osiągnęły wartość 68,4% PKB w 1994 roku dług spadł do 38,7% w 2004 roku, po serii nadwyżek budżetowych ze względu na politykę rządu. Rygorystyczne państwa (por polityka oszczędnościowa ), inspirowany zasadami ekonomicznej liberalizm : równolegle ze spadkiem deficytu udział federalnych wydatków publicznych w PKB spadł z 19% do 12%, przy czym łączne wydatki publiczne spadły o „około 10% w latach 1992-2004. Oficjalnym celem był spadek do 25 % PKB około 2015 r., aby poradzić sobie ze starzeniem się społeczeństwa. Kiedy 26 lutego 2008 r. uchwalono budżet federalny, rząd federalny ogłosił prognozę nadwyżki budżetowej w wysokości ponad 10 miliardów dolarów; ale po globalnej recesji w latach 2008-2009 dług publiczny Kanady wzrósł do 84% PKB w 2010 roku.
Według MFW w 2018 roku dług publiczny Kanady, który wzrósł z 84,8% PKB w 2012 roku do 89,7% w 2017 roku, ma spaść do 74,3% PKB w 2023 roku.
W 2020 roku dług publiczny Kanady sięgnął 2.014 miliardów dolarów w porównaniu do 624 miliardów dolarów w 1995 roku. Dług Kanady per capita jest szósty co do wielkości na świecie: ponad 53 000 dolarów, prawie na tym samym poziomie co USA (ponad 59 000 dolarów) .
We Francji od połowy lat 70. dług publiczny wzrósł do 98,1% PKB na koniec trzeciego kwartału 2017 r. wobec 66,8% w trzecim kwartale 2008 r. i 55,8% na koniec 1995 r.
W 2011 r. obsługa długu stała się po raz pierwszy w historii gospodarczej Francji pierwszą pozycją budżetu (obecnie wyprzedza Edukacji Narodowej i Obrony): 46,9 mld, wobec 44,5 na edukację (30,1 na obronę) . To teraz więcej niż podatek dochodowy.
Francja nie przestrzega kryteriów z Maastricht i wydaje się być jednym z najgorszych: pod koniec 2017 r. pozostawała jednym z trzech krajów Unii Europejskiej nadal objętych procedurą nadmiernego deficytu, obok Wielkiej Brytanii i Hiszpanii, kiedy mieli 24 lata w 2011 roku.
MFW przewidywał w 2018 r., że dług publiczny Francji, stale rosnący z 90,7% PKB w 2012 r. do 97,0% w 2017 r., powinien spaść do 89% PKB w 2023 r.
W 2020 r. dług publiczny Francji osiągnął 3299 mld USD wobec 915 mld USD w 1995 r., zajmując czwarte miejsce na świecie po Stanach Zjednoczonych, Japonii i Chinach. Zadłużenie Francji per capita jest ósme najwyższe na świecie: 50 500 USD, o 14% niższe niż w Stanach Zjednoczonych (ponad 59 000 USD). Zadłużenie Francji wzrosło o 274 proc. od 1995 r., podczas gdy produkt krajowy brutto wzrósł w tym samym okresie tylko o 63 proc. W 2020 r. efektywna stopa procentowa Francji wyniosła zaledwie 1,1%, znacznie poniżej średniej światowej; w rezultacie obciążenie zadłużeniem Francuzów spadło: odsetki w 2020 r. wróciły do 518 USD na mieszkańca, wobec 1355 USD na mieszkańca w 2008 r. za dług, który był o połowę niższy.
Jako państwo federalne Szwajcaria ma trzy poziomy finansowania publicznego: federalny, kantonalny , zdecydowanie najważniejszy i miejski . Pod koniec II wojny światowej Szwajcaria, podobnie jak większość krajów, doświadczyła wysokiego wskaźnika zadłużenia. Jednak podczas gdy kraje takie jak Niemcy czy Francja szybko spłacają swoje długi poprzez inflację ze szkodą dla swoich wierzycieli, wzrost w Szwajcarii w latach 1944-1961 pozostaje niski, nie przekraczając 1,35%. Wskaźnik zadłużenia systematycznie spadał do 1965 r. dzięki nadwyżkom budżetowym. Gdy dług nominalny zaczyna ponownie rosnąć, przegrzanie gospodarcze pozwala na utrzymanie mniej lub bardziej stabilnego zadłużenia. Szwajcaria została mocno dotknięta pierwszym szokiem naftowym, do tego stopnia, że pod koniec lat 70. wskaźnik zadłużenia był dwukrotnie wyższy niż w Niemczech czy Francji. Dobra sytuacja gospodarcza lat 80. i nadwyżki budżetowe w latach 1985-1989 zredukowały dług do 32% PKB. Zła sytuacja gospodarcza, jaka panowała w latach 1991-1996, spowodowała eksplozję długu federalnego i kantonalnego. Zgromadzenie Federalne głosów do zmiany konstytucji na hamulec zadłużenia . Celem jest zapewnienie, że rachunki są zbilansowane w całym cyklu biznesowym. Szwajcarzy zaakceptowali (84,7%) tę rewizję w głosowaniu w grudniu 2001 r. Ożywienie gospodarcze, które rozpoczęło się w drugiej połowie 2003 r. i potrwa dwadzieścia kwartałów, oraz nadwyżki budżetowe osiągnięte po 2005 r. umożliwiły Szwajcarii obniżenie wskaźnika zadłużenie na poziomie 38,3% w 2010 r. W 2016 r., podczas gdy średni dług publiczny krajów Unii Europejskiej przekroczył 85%, szwajcarski dług publiczny odpowiadał 33% PKB. Ponieważ Szwajcaria nie jest członkiem Unii Europejskiej, redukcja zadłużenia jest niezależna od europejskiej polityki gospodarczej.
W 2020 roku dług publiczny Szwajcarii osiągnął 246 miliardów dolarów w porównaniu do 149 miliardów dolarów w 1995 roku.
Według kraju :