Długoterminowe zarządzanie kapitałem

Długoterminowe zarządzanie kapitałem upright = artykuł ilustrujący organizację Historia
Fundacja 1994
Rozpuszczenie 2000
Rama
Akronim (en)  LTCM
Rodzaj Firma
Obszary biznesowe Sektor finansowy , zarządzanie aktywami
Siedzenie Greenwicz
Kraj  Stany Zjednoczone
Organizacja
Założyciel John Meriwether ( w )
Kierunek Robert Merton
Produkt Sektor finansowy

Long Term Capital Management to fundusz hedgingowy, który pojawił się w 1994 r. I którego wirtualne bankructwo w 1998 r. Stanowiło poważne zagrożenie dla międzynarodowego systemu bankowego i spowodowało poważne zakłócenia na rynkach finansowych.

Społeczność

Jego założycielem był John Meriwether  (nie) słynny oskarżający o arbitraż , a następnie całą stopę procentową dla banku Salomon Brothers , który musiał opuścić wkrótce po zbyt widocznej manipulacji rynkowej jednego ze swoich traderów. Zakładając LTCM, chciał zreformować „ grupę arbitrażową ”   Salomona i powielić jego strategie. Rozpusta prawie wszystkie ze swoich byłych drużyn. Głównym celem funduszu było wykorzystanie możliwości arbitrażu na rynkach stopy procentowej przy zastosowaniu czysto ilościowego i matematycznego podejścia. Dwaj przyszli laureaci „Nagrody Nobla w dziedzinie ekonomii” ( Myron Scholes i Robert Merton ), już konsultanci Salomona, są wśród partnerów, a obecny wiceprezes amerykańskiego banku centralnego David Mullins zrezygnował z dołączenia do nich. Prawie wszystkie największe banki inwestycyjne uczestniczą w pierwszym okrągłym stole, a ci, którzy początkowo odmówili udziału, pospiesznie to uczynią po początkowych sukcesach funduszu. Akademicka reputacja Scholesa i Mertona przekona najbardziej niechętnych. Wśród inwestorów funduszu znajdzie się nawet Bank Centralny Włoch.

Konwergencja rynków obligacji przyszłej strefy euro w kierunku unii walutowejStyczeń 1999przede wszystkim zapewnia łatwe i ważne zyski dla LTCM dzięki bardzo ważnym efektom dźwigni. Fundusz kultywuje tajność swoich metod i pozycji, ale handlowcy LTCM, z których prawie wszyscy trafili w ręce profesora Roberta Mertona na studiach, są uważani za geniuszy w matematyce finansowej, a ich modele wydają się być w stanie ich uratować za każdym razem.

Upadek

Bez wiedzy wszystkich fundusz LTCM zajmował wówczas zupełnie niespotykane pozycje , na razie niewyobrażalne, które stanowiły ponad 1,2 bln USD, równowartość francuskiego PKB na początku lat 90. Po kryzysie azjatyckim w 1997 r. LTCM postawił na powrót do normalnego poziomu obligacji do końca 1998 r., ale kryzys azjatycki rozprzestrzenił się na Rosję. Pod koniec lata 1998 r. Bankructwo Federacji Rosyjskiej podczas rosyjskiego kryzysu finansowego 1998 r. Spowodowało nowy szok na rynkach obligacji, który był dokładnie odwrotny do oczekiwań LTCM, który prawie zniszczył swój kapitał. natychmiast, w ciągu kilku dni.

Plik 23 września 1998, LTCM jest na skraju bankructwa. Prezes Federal Bank of New York, William J. McDonough (ojciec współczynnika McDonough ) gromadzi szefów dużych banków inwestycyjnych z Wall Street i niektórych banków europejskich i zobowiązuje ich do dokapitalizowania funduszu w wyniku katastrofy, aby uniknąć tego, co postrzega jako ryzyko załamania międzynarodowego systemu finansowego. W związku z tym, narażone na ryzyko kontrahenta , główne banki inwestycyjne, których fundusz był klientem, wezmą ten fundusz (z godnym uwagi wyjątkiem Bear Stearns , który odmawia udziału w okrągłym stole), aby dać mu czas na rozluźnienie swoich pozycji. Przez kilka miesięcy będziemy świadkami mini-szoków, takich a taki dzień na rynkach obligacji, inny dzień na rynkach walutowych, gdy pozycje LTCM są nawijane jedna po drugiej. Kryzys układowe zostało uniknąć, ale to zajmie kilka miesięcy na rynki finansowe, by odzyskać swój spokój.

Uwagi i odniesienia

  1. (w) Roger Lowenstein , When Genius Failed: The Rise and Fall of Long-Term Capital Management , Nowy Jork, Random House ,2000, 1 st  ed. , 264  str. , twarda oprawa ( ISBN  978-0-375-50317-7 , LCCN  00028091 ) , xv

Linki zewnętrzne

( fr ) Prezentacja dotycząca historii funduszu inwestycyjnego